（原标题：韩股“哑火”外资开动抛售 系列股改助力“韩特估”？）

前段时代一直保握猛涨态势的韩国股市已而“哑火”。

4月16日，韩国股市自开盘即呈现跌势。韩国概述指数（KOSPI）低开0.97%，当日收跌2.27%，报2609.63点，贯穿3个往还日下降。就连此前主要带动韩股上升的韩国芯片股三星电子和SK海力士也录得下降，较前一日分离跌0.76%和4.8%。

插足4月，韩股一改上一季度的上升势头，掉头向下。有见及此，外资对韩股的格调也开动发生变化。数据显现，近期异邦基金抛售了价值2350亿韩元的韩国股票，韩邦土产货基金也在卖出，散户投资者在买入。与此对比的是，本年一季度，韩股一度是外资继下注日股之后的第二个“香饽饽”。

天然现时韩股濒临盘曲，但笔据此前的涨势，外界一度预测韩股有后劲成为“韩特估”。4月16日，企业分析机构“韩国CXO考虑所”的数据显现，因本年第一季度股价上扬，韩国股市的总市值增多近100万亿韩元（约合东谈主民币5228亿元），同期市值卓绝1万亿韩元的个股由年头的259只增至3月底的263只。

另一方面，韩国政府还对照着日本东京证券往还所敦促上市企业进行改良的举措，在改良股市方面每每发力，包括出台卖空禁令、推出“企业价值栽种操办”以及铲以异邦东谈主投资者登记轨制等，试图复制日股遗迹。

在2600点高下浮动的韩国概述资价指数（KOSPI），是否被商场低估？现时，好意思联储暂缓降息、好意思元走强重叠地缘政事身分，韩国股市将濒临若何的风险？

继“日特估”之后，千里寂许久的韩国股市开动受到外资的温顺。

数据显现，本年第一季度，国外投资者净买入122亿好意思元韩邦土产货股票，位居亚洲第二，仅次于日本。韩国金融投资协会数据显现，适度3月28日，这些押注已使外资在基准的韩国概述指数（KOSPI）中的握股比例升至了34.42%，为2021年第二季度以来最高。

在繁密投资鸿沟中，参与世界东谈主工智能供应链的芯片制造商成为国外投资者的首选。具体来看，三星电子和SK海力士，这两只股票第一季度分离诱惑了41亿好意思元和13亿好意思元的国外资金净流入。很快，这两只股票的市值和股价也随之情随事迁。本年以来，SK海力士股价上升26.5%，4月初时市值已卓绝1000亿好意思元；三星电子股价本年以来上升2%，近一个月股价上升10.7%。

在中国银行考虑院考虑员王宁遥望来，芯片股受到追捧主要是因为韩国芯片产业的发展后劲。她向21世纪经济报谈记者默示，一方面，世界半导体行业插足复苏周期，从2023年11月至本年2月韩国半导体出口月同比增速逐月攀升，有助于栽种韩国半导体企业的盈利水平；另一方面，三星电子、SK海力士均文告了在国外增多投资的操办。

韩国芯片股带来的这波涨势颇为握久，还抹去了国会选举后韩国KOSPI指数1.6%的跌幅。对外经济买卖大学国际经济买卖学院副领导郑晓佳向21世纪经济报谈记者默示，这次流入韩国股市的外资主要来自多策略对冲基金，多策略对冲基金可能会基于商场心扉和短期往还机会进行投资，即“动物精神”。现在来看，韩国股市关于多策略对冲基金的诱惑力，主要来自于如韩国政府卖空禁令等计谋，这可能为对冲基金提供往还机会。也有一部分外资开首于历久投资基金，这类投资者更详实企业的基本面和历久增长后劲。

事实上，仅凭韩国芯片股很难齐备且历久复古起韩股。如果拉万古期维度就能发现，韩股近一段时代的涨势只可算是“只怕事件”。昔时10年间，韩国股市基本莫得出现大涨，很猛进度上是因为韩国股市历久存在“韩国折价”的兴奋。

所谓“韩国折价”，指的是尽管现款流和盈利说明强盛，很多韩国上市公司的股价多年来一直低于账面价值，而且估值时时远低于国外同业。

“韩国股市是被低估的。”韩国中国经济金融考虑所长处全炳瑞在接收21世纪经济报谈记者采访时默示，韩国股市的往还水平低于好意思国和发达商场。笔据韩国证券往还所的数据，在KOSPI和KOSDAQ上市的2608家公司中，有1109家，约42.5%公司的市净率（PBR）低于1倍，PBR低于1倍意味着股价低于公司出售所有金钱并计帐业务时的往还价钱。

全炳瑞还以为，韩国股市被低估也与韩国经济低增长估量。2023年，世界GDP平均增速在3%控制，但韩国GDP增速仅为1.4%，KOSPI指数的PBR为0.2倍，这意味着韩国公司在股票商场上的价值在公司计帐时的往还价钱为其价值的20%。

有媒体统计，44%的韩国股票价钱低于金钱净值。即等于当代汽车这么的企业，估值也很低。比较之下，日本的市净率是韩国的2倍，中国则是韩国的1.2倍。而且，韩国股市年化讲述率也显然偏低。昔时三年，韩国KOSPI指数包括股息再投资的年化跌幅为4.5%，不仅逾期于标普500指数同期10%的年化讲述率，也逾期于MSCI World Index同期7.6%的年化讲述率。

多重身分下，韩国被视作一个对鼓励不太友好的商场。受访巨匠以为，韩股估值低迷更深眉目的原因在于，股民相等是异邦股民对韩国股市的不看好。

“KOSPI指数的市净率偏低反应了商场对韩国股市的担忧，如公司科罚问题、商场流动性，以及对异日盈利智力的预期等。同期，韩国股市历久具有较低的股息支付和对小鼓励权利保护不及等特色。”郑晓佳向记者默示，在韩国股市中，财阀企业的影响力浩繁，这些企业时时具有复杂的交叉握股结构和不透明的科罚机制，这种结构可能导致顾问层的利益与鼓励的利益不一致，从而加重了交付代理的问题。

韩国股市“折价”问题永远是韩国政府的一个心病。

尤其是旧年，韩国股市握续下降，韩国国内投资者对严打罪犯作念空行为的呼声越来越大。旧年11月，韩国政府全面不容股市卖空之后，又为打击空头对卖空韩股的国外巨头进行无数罚金。“禁空令”之后，韩国股市的波动有所松驰，但涨势莫得看护多久，很快韩国股市再次说明低迷，抹平了之前的上升幅度。

“韩国领有繁密具备国际竞争力的企业，股市却被低估。我将在职内改良成本商场规制，使韩国股市价值记忆。”本年1月，韩国总统尹锡悦在出席新年股市开盘庆典时说谈，他亦然首位韩国在员工夫出席该庆典的总统。

仅一个月后，韩国便推出了新举措——“企业价值栽种操办”（Corporate Value-up Program），并贬抑公布更多细节，试图改善上市企业科罚和价值顾问，来增强韩国股市诱惑力。韩国金融奇迹委员会行动主导，在一份声明中默示，在“企业价值栽种操办”中，顾问层优先斟酌鼓励讲述的韩国企业将赢得“斗胆的激发”和税收优惠。企业董事会应在每年制定和践诺中历久革命操办方面说明关键作用，并被饱读吹自觉在我方的网站和韩国往还所浮现估量操办，需浮现的财务决策包括净金钱讲述率或盈利占账面价值百分比，还需浮现栽种鼓励价值的策略。

另外，FSC将在本年第三季度推出“韩国价值上升指数”，一样于日本的JPX Prime 150指数，由在企业科罚和价值顾问方面施行最优的企业构成，养老基金和其他机构投资者将使用该指数行动基准。FSC默示，估量在本年第四季度推出的新往还所往还基金（ETF）也将追踪该指数。

除此之外，韩国还推出了其他变革措施，包括缩小成本利得税和股息红利税，以增多投资者的税后讲述；扩大外资股债往还时可兑换韩元的银行范围，以赢得最优惠的韩元报价等。本年4月，韩国政府再度“加码”，将看护卖空禁令直到引入计较机系统以幸免股票卖空酿成损伤。尹锡悦称，该系统设置后，韩国就不错再行记忆支握世界行为。

多措并举，韩国股市在本年一季度迎来了朝阳：股市总市值增多近100万亿韩元，流入的外资限度也创出历史新高。“现在来看，韩国股票商场的估值在商场改良后有所栽种，况兼展现出成为‘韩特估’的后劲。”郑晓佳默示，跟着改良措施的贬抑深刻和商场信心的逐步复原，韩国股市有望收尾估值的进一步栽种，成为具有诱惑力的“韩特估”部分板块的估值上升，但历久遵守仍需进一步不雅察。

政府计谋践诺的握续性是一方面，现时韩国股市还受到一系列外部身分的扰动。4月16日，韩国KOSPI指数收跌2.27%，为1月17日以来最大单日跌幅，且在亚洲基准股指中跌幅居前。同期，韩元兑好意思元跌破1400容貌关隘，为2022年11月7日以来初次。有分析东谈主士称，好意思国数据强盛、好意思元走强重叠地缘政事风险使韩国商场成为亚洲的最大受害者。跟着韩元大幅贬值，“快速逃离”韩国股市对异邦投资者来说是灵验策略。

估量异日，多位受访巨匠以为，后续好意思联储若能收尾降息将故意于韩国股市的走势。全炳瑞默示，由于好意思国股市创下历史新高和贯穿三年上升之后会呈现“窘迫”，以及好意思联储降息后资金会流入亚洲商场，再重叠世界制造业逐步复苏的机会，这些身分皆对韩国股市的走势故意。