（原标题：东吴期货投资策略早参20230113）

好意思国CPI环比回落，商场风险偏好回升| 东吴期货筹议所投资策略早参

2023.1.13

宏不雅金融衍生品:外资握续流入

股指期货。周四指数颤动整理，两市成交额有所萎缩，节前不雅望厚谊加剧。个股涨跌各半，旅店餐饮、房地产领跌。北向资金接续流入95.45亿元，近期北向资金呈现握续流入趋势。在疫情冲击渐渐平时后，基本面运行开导，地产计谋握续宽松，将带动A股颤动上行，短期广宽回调风险，操作上残暴高抛低吸为主。

玄色系板块: 颤动偏强阵势延续

螺卷。好意思国12月CPI同比高潮6.5% ，允洽预期，对大批商品影响中性，接下来加息幅度预期25bp。基本面看供需双弱阵势延续，螺纹热卷产量还在回落，由于需求下滑更较着，累库加速，速率略高于客岁同期，淡季预期指引，预测盘面颤动偏强运行。

铁矿。盘面延续高潮，铁水产量环比回升，铁矿供需基本面依然较好，预测偏强阵势接续保管，操作上残暴多单握有。

双焦。煤矿陆续休假，焦化企业受二轮提降影响再度失掉，双焦供应回落；下贱钢厂停产进修增多，节前补库也基本告一段落，下贱对双焦的需求也有所减少。双焦基本面供需双弱，不支握盘面高潮，但近期盘面频繁受预期偏暖影响上行，节前将在强预期弱践诺中保管颤动走势。

动力化工：CPI数据落地

原油。隔夜油价高位颤动，昨晚好意思国12月CPI降至一年多来最低水平的6.5%，允琢磨场预期。数据公布后，抢跑的油价并未乘胜逐北，进一步扩大涨幅。该表现或让好意思联储加息更快地完成，且好意思国经济大致幸免或者只受到非常眇小地衰竭，即软着陆的概率进一步擢升。近似商场对节后中国需求复苏更加体恤，油价近期氛围总体较好。咱们合计厚谊一经取得一定宣泄后的原油总体延续75-85好意思元区间颤动，下方补助体恤好意思国动力部是否握续在70好意思元上方收储。

沥青。1月第2周沥青产业数据泄漏真金不怕火厂开工率从前期下滑中企稳，出货量小幅增多，库存仍然呈现从厂库调遣到社库的冬季特征，泄漏生意商备货厚谊转好。跟着12月山东地区冬储放量，商场价钱底部取得阐明，直到本周现货价仍有握续反弹之势，势头较上个月消弱。预测沥青保管偏强走势。

LPG。盘面反弹后基差收窄，前期深贴水下的低估值有所开导。基本面改善有限，北好意思握续偏温存东北亚地区入口保管间隙导致国际商场总体疲软，国内近期需求存规复趋势，但受入口老本下行和春节排库影响，终局对高价袭取较差。刻下仓单鸿沟已低于同期，节后需求增长力度仍结尾盘面反弹空间，握续上作为能有限。

PTA。周四TA05合约收盘价5470元/吨，较上一往来日高潮148元/吨，基差走弱。昨日PTA、短纤涨幅靠前，PTA报收5470元/吨，涨幅3.09%，受原油价钱带动，隔夜国际油价大涨，老本补助利好。波士顿联储主席柯林斯明确地暗示倾向于2月份加息25个基点，好意思联储鸽派发声；好意思国CPI数据发布同比6.5%，商场预热炒作，厚谊偏乐不雅，预期将从7.1%降至6.5%，负荷预期，泰西股市全线走高，油价跟涨。策略残暴：逢高试空05合约，握续体恤59反套契机。

MEG。周四EG05合约收盘价4313/吨，较上一往来日高潮33元/吨。乙二醇近日现货商谈氛围偏强，现货价钱商谈4140-4145区间。期货方面，陪伴前两日大涨，周四价钱接续跟涨原油，收涨1.48%。2023年乙二醇开年发达亮眼其主要原因在于第一显性库存累库不握续，华东主要口岸库存预期外去库，在90万吨凹凸踯躅主要受国际安装停产供应缩量带动入口下滑，以及邻近春节，工东说念主或陆续休假蔓延了发货后果，下贱聚酯厂只可从口岸刚需补货，导致显性库存发货放量，库存去化。第二，节前部分聚酯厂商存在节前补库的需求，对原料备货的积极性有所上升。第三，近期有机构爆放洋内乙二醇安装进修决议，1-2月份进修基本莫得，大安装进修颇多且多鸠合于3月和5月，形成空头大都减仓，05合约预测进修损失量在20万吨以上，09合约预测进修损失量在90万吨傍边，进修放量使得岁首乙二醇就新多了一个反弹身分。第四，乙二醇近日产量有所放缓，日产量下降至4.06万吨，比拟岁首下降0.15万吨（-3.56%）。策略残暴：短期偏颤动，体恤59反套。

PVC。周四V05合约收盘价6412元/吨，较上一往来日高潮7元/吨，涨幅0.11%。PVC昨日保管盘整，商场并无追涨意向，多数弃取不雅望姿态，举座成交歧视偏淡，需求订单一般，下贱陆续休假停工，节后预测有30多万的季节性累库压力，预测举座累库高点在3月份。策略残暴：短期颤动不雅望，中弥远逢高试空05合约，体恤59反套契机。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约下降0.27%，报收2622元/吨。夜盘高潮0.49%，报收2644元/吨。甲醇安装寰球开工率下降，原料端煤制和焦炉气制开工率下降，自然气制开工率握稳，甲醇国内供应举座减少1.56万吨。下贱概括加权开工率回升，新兴和传统需求甲醇破费量策画增多6.74万吨。入口船货陆续到港卸货且部分库区提货速率下降，本周口岸库存高潮至81万吨，环比高潮3.18%，同比偏高。甲醇供需有边缘双增的趋势，但对需求的预期更为乐不雅。不外邻近春节上游库存偏高，排库压力依旧偏大。跟着雨雪天气增多和回程车减少，运脚高企难下，产区仍有降价让利运脚的空间，现在破费端主动承担运脚空间的举措较较着。诚然伊朗地区因限气供应减量，但部分12月货源推迟至1月靠泊卸货，口岸累库压力仍在。05合约料将保管宽幅颤动，残暴弃取高抛低吸滚动操作，现在多单可逢高减握，不残暴追高。受需求预期偏好影响，05-09价差短期偏正套运行，中弥远寻找逢高反套契机。PP-3MA逢高作念缩，口岸MTO安装重启成心于此价差作念缩头寸。

有色金属：好意思国CPI握续回落好意思指大跌，外盘基本金属全线收涨

铜。好意思国通胀放缓允洽预期，铜价涨势放缓。周四伦铜收涨0.11%；沪铜主力03合约日盘收涨0.97%，夜盘收涨0.19%。本周以来铜价被推高，因商场押注春节后跟着疫情影响消退，铜破费回升；好意思国通胀压力平时，好意思联储放缓加息设施。中国12月CPI同比1.8%，前值1.6%；PPI同比下降0.7%，前值-1.3%。好意思国12月CPI允洽预期，同比涨6.5%，环比三年来初次转负，商场预测好意思联储下次会议加息25基点，好意思元剧震后下降，外盘基本金属全线收涨。体恤当天公布的中国12月生意帐以及铜入口数据；铜周度库存变动。体恤好意思国1月密歇根大学破费者信心指数初值和通胀预期初值。

铝。库存延续攀升，沪铝涨势放缓。周四伦铝收涨2.90%；沪铝主力02合约日盘收涨0.52%，夜盘收跌0.03%。近期数据泄漏好意思国通胀水和煦通胀压力平时，商场押注好意思联储加息幅度下降，好意思元指数下滑，外盘基本金属除镍、铅除外本周握续走强。元旦后国内需求恼恨，库存攀升，导致沪铝上周下挫。贵州地区第三次发出减负荷奉告，1月底寰球运营产能或降至4000万吨傍边。周四SMM电解铝社会库存64.2万吨，较上周四上升6.6万吨，较12月底上升14.9万吨，年同比低8.3万吨。预测铝价将在基本面弱践诺和预期转好中踯躅。体恤当天公布的12月未锻轧铝及铝材出口数据。

锌。1月12日沪锌主力涨0.27%，报23785元/吨，夜盘涨0.06%，报23865元/吨，伦锌涨1.39%，报3254.5好意思元/吨。隔夜好意思国CPI回落超预期，强化好意思联储1月加息25bp，好意思元指数进一步下行，锌价被迫走强。现货方面，多地出现贴水报价，初端下贱陆续投入休假阶段，而供应端除部分再生真金不怕火厂休假外开工将保管在偏高水平，基本面总体趋弱，预测上方空间有限，体恤累库情况。

铅。1月12日沪铅主力跌0.65%，报15370元/吨，夜盘跌0.33%，报15330元/吨，伦铅涨0.60%，报2192.0好意思元/吨。电板厂最早从10日运行休假，真金不怕火厂休假总体晚于电板厂，基本面走弱。由于现在极为疲弱的现货成交，真金不怕火厂倾向于交仓，预测库存将进一步积攒，但再生铅利润失掉扩大，对下方补助走强，预测铅价颤动运行。

工业硅。1月12日主力报收17445元/吨，涨0.55%。宏不雅面，国内经济有望慢慢规复，但疫情仍濒临过峰挑战，硅厂大多数存在提前休假安排。基本面方面库存高企，四川地区电力进修完结，个别企业开工规复，但规复炉数较少，下贱需求较弱，部分生意商年前回笼资金，甚而现货价钱走弱。疲弱的现货需乞降跌跌陆续的现货价钱株连期货商场，本周以来工业硅期货价钱颤动回落。跟着现货跌势放缓以及宏不雅预期改善，期货价钱下方补助加强。

农产物:USDA月度表现好于预期

油脂。昨日国内油脂走势保管间隙颤动，不外隔夜好意思豆大幅走强，因USDA1月供需表现好于预期。在本次USDA表现中，不测的下调了早一经收成的好意思国大豆产量，同期也下调了仍处于助弥远的阿根廷大豆产量，且下调幅度高于商场预期，对巴西大豆产量则小幅上调，允琢磨场预期。总体行家大豆产量下调。同期，USDA还公布的截止12月1日为止的好意思豆库存30.22亿蒲，低于商场预估的31.32亿蒲，也低于客岁同期的31.36亿蒲。预测当天国内油脂有望走强。

豆粕/菜粕。USDA公布1月份供需均衡表，CBOT举座强势高潮，好意思豆单产库存齐收到下调。南好意思方面，上调了巴西产量，下调阿根廷产量。由于阿根廷受拉尼娜影响，使得阿根廷总体产量的下调幅度要大于巴西大豆产量的上调幅度。预测豆粕陪伴CBOT大豆高潮，残暴豆粕趁势作念多。

鸡蛋。短期看，跟着阳康东说念主数增多近似春节邻近，商场需求有所规复，上周销区销量小幅擢升，鲜鸡蛋各设施库存大幅下降，补助鸡蛋现货价钱触底反弹，然而从季节性角度看，春节后将投入到鸡蛋破费淡季，预测鸡蛋现货价钱在片时反弹后将再度投入到下降通说念；中弥远眺，偏高的饲料老本以及衍生利润下滑压制衍生端的补栏厚谊，近期鸡苗补栏量环比、同比较着下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价形成补助，另外二季度明朗、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好激动，因此操作上残暴空03多05反套操作,中长线可恭候回调多配05合约。

生猪。供应方面，邻近春节，散户前期积压的大猪库存仍处于开释阶段，生猪出栏体重握续下降，泄漏大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前宰杀量握续放量，但幅度仍然低于客岁，且受疫情影响，餐饮破费规复仍需时日；计谋面，发改委监测猪粮比投入过度下降三级预警区间，必要时或将弃取收储等时间贯注生猪商场纪律，对商场厚谊有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时分开释，且春节后将投入到需求淡季，猪价短期或将接续呈现低位颤动的阵势；弥远眺，本年上半年诚然出栏量呈现平稳上升的趋势，但举座仍然对应的是母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体庞杂致降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的，近似疫情冲击消退后，需求有规复预期，那么关于远期猪价而言不异也存在反弹预期。操作上残暴近月合约偏遐想路对待，套利残暴近远月反套。

苹果。产地春节备货投入后期，不少尚未备货的客商鸠合备货，多数客商销售自存货，礼盒商场需求雅致，客商多寻好三级。寰球库存环比下降4.06%，出货速率增多。替代品鸭梨、香蕉等价钱握续高潮。带锈不带点的好三级近几日价钱偏硬，其他规格成交未几，价钱保管清静。五月合约不雅察商场到货情况与销量的供需博弈，预测近期窄幅颤动。

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期市有风险，投资需严慎！