起首：华闻期货

　　沪证监许可【2016】38号

　　本日商品期货商场涨跌互现。因海南顶点天气影响，20号胶、橡胶涨超3%，碳酸锂涨超3%，工业硅涨超2%。跌幅方面，集运欧线跌超8%，纯碱、沪银跌超3%，玉米、沪铅、低硫燃料油、PX、瓶片、生猪跌超2%。

　　一、集运欧线

　　行情纪念

　　商场偏弱氛围不减，投资者看空腹扉接续高涨，渊博空配资金涌入主力合约，压制期价显赫下行。本日集运主力EC2412合约收于1607.5点，跌幅达8.73%。

　　波动逻辑

　　（1）现货方面，SCFI欧线运价环比下行10.8%至3459好意思金/TEU。9月第二周报价均值约5300好意思金，对比8月底累计下行超1500好意思金；下旬报价均值约大柜4900好意思金，见谅对4000-4500好意思金压力位的测试。马士基二次调降9月15日起收效的欧线旺季附加费PSS，证据9月6日最新修正从3000/4000降至1000/2000，降幅扩大至2000好意思金；现货下行空间进一步掀开。见谅降价负响应轮回链条，即船司价钱竞争强烈，不停调降异日1-2周价钱以加多商场竞争力，进一步负担运价核心。

　　（2）指数方面，9月9日，上海出口集装箱结算运价指数大幅回落，欧洲航路结算运价指数下行至4566.27点，环比下降10.6%；好意思西航路结算运价指数下落至2805.22点，跌幅为6.9%。

　　上海出口集装箱结算运价指数

　　上海出口集装箱结算运价指数（欧洲+好意思西）

　　（3）供给端，9/10月周均欧线运力（上海/宁波—欧基港）差别是26.8万TEU和24.1万TEU，环比-4%和-10%。严格意念念上的国庆假期即wk40-42（参考22年和23年）停航9个航次，其中2M共4个航次停航，OA2个航次，THE 3个航次，低于22年和23年平均12个航次的水平。从船司和定约停航细节来看，MSC自营航路仍督察运营，OA仅2个航次在严格意念念上的国庆假期施行空班。

　　后市瞻望

　　后续现货接续督察迤逦的布景下盘面猜度轰动偏弱行情，全体不管是9月下报价核心简略率下修，马士基二次调降长协PSS掀开现货价钱下行空间等一系列音书均指向现货运价接续低迷的阐明。后续可要点见谅MSC和OA定约的订价战术，以及9月下旬的运价阶段性底部位置，以判断国庆假期后的运价波动节拍。

　　二、白银

　　行情纪念

　　上周好意思国非农数据公布，上周五夜盘贵金属就出现昭彰下落，日内延续迤逦，白银2412合约再度下挫，收盘报6977元/千克，跌3.26%。

　　波动逻辑

　　（1）上周五晚上好意思国非农数据公布14.2万东谈主，不足预期的16万东谈主，赋闲率小幅下滑0.1%，前值也被大幅下修，再添劳能源商场放缓迹象，天然降息50个基点的预期有所上升，然而也难掩商场的悲不雅心扉，资金纷繁购买好意思国国债，风险金钱遭到抛售，巨额商品普跌，也导致白银大跌快要300点，跌破7000整数关隘。

　　好意思国新增非农办事东谈主数

　　FOMC观念利率预测

　　（2）黄金再创出历史新高之后，处于高位横盘阶段，央行承接第四个月暂停购金行径；另一方面好意思联储降息预期基本上仍是计入面前价钱，除非经济数据大幅度走弱，好意思联储需要礼聘更多幅度降息，否则黄金上方空间有限，白银亦是如斯。

　　主要国度黄金储备量

　　后市瞻望

　　9月行将干与好意思联储降息周期，贵金属下方复古相比昭彰，然而商场仍是充分计价9月25个基点的降息预期，除非经济出现显赫下滑，或者赋闲率大幅上升，好意思联储才会降息50个基点，是以全体来说金银上方空间也相对有限，猜度第四季度会处于宽幅轰动走势当中，贯注节拍把合手。

　　胡万斌 投资连系从业文凭号 Z0017192

　　张靖靖 投资连系从业文凭号 Z0019221

包袱裁剪：赵念念远