海通外洋证券集团有限公司Jasmine Wu,Huijing Yan近期对百润股份进行盘考并发布了盘考叙述《公司半年报点评：功绩捏续承压，期待需求改善》，本叙述对百润股份给出增捏评级，以为其目的价位为22.24元，刻下股价为22.02元，预期上升幅度为1.0%。

　　百润股份(002568)　　投资重点：　　事件。公司发布2023年半年报：23H1公司竣事交易总收入16.28亿元，同比-1.4%，归母净利润4.02亿元，同比-8.36%；其中Q2单季竣事交易总收入8.26亿元，同比-7.3%，归母净利润2.33亿元，同比-7.3%。　　高基数下预调酒收入承压。分产物看，24H1公司预调鸡尾酒/食用香精业务收入分辩同比-1.4%/+7.5%至14.31/1.76亿元，预调酒收入减少，咱们以为或与23年同时基数、销耗环境以及雨水天气磋商，23H1公司预调酒收入同比+67.6%。量价拆分看，24H1预调酒业务销量/吨价分辩同比-8.7%/+8.0%，食用香精销量/吨价分辩同比+5.5%/+1.9%。产物层面，上半年公司捏续完善预调酒业务“358”品类矩阵组合，酿成微醺、澄澈、强爽等多子品牌布局，不断提高全品牌曝光量和酬酢声量。分渠说念看，24H1公司线下/数字零卖/即饮渠说念营收分辩同比+7.0%/-35.7%/-42.7%至14.30/1.56/0.21亿元，高基数下线下渠说念仍保管增长态势。分区域看，23年公司华北/华东/华南/华西区域营收分辩同比+6.4%/-8.0%/+4.8%/+0.6%至2.94/5.61/4.68/2.84亿元。　　Q2毛利率捏续改善，销售用度同比下落。Q2单季，公司毛利率同比+5.53pct至71.79%，络续一季度的朝上趋势。销售/贬责/研发用度率分辩同比-0.06pct/+1.51pct/-0.30pct，销售用度在Q1大幅加多的基础上本季度获取较好戒指，饱和额较23年同时同比下落（从24H1销售用度的主要细分科目看，员工薪酬、阛阓活动费率均下落，告白用度率则显耀上升，或系公司在全年合理规划的前提下提高一季度投放占比所致）。Q2公司本色所得税率略有波动，同比+5.8pct至23.2%。综上，2Q24公司归母净利率达到28.2%，较23年同时基本捏平。　　规划性现款流同比下滑，应收账款略有加多。2Q24公司销售收现6.58亿元，同比-35.9%，规划活动产生的现款流量净额0.22亿元，同比-93.3%。财富欠债表方面，截止二季度末，公司协议欠债0.69亿元，二季度当期变动不大；应收账款3.03亿元，二季度当期净增1.18亿元。　　盈利预测与投资忽视。咱们瞻望24-26年公司EPS分辩为0.79、0.92和1.07元/股（原为0.84、0.99和1.17元），参考可比公司估值，咱们予以公司24年28倍PE（原为30x），对应目的价22.24元（-12%），保管“优于大市”评级。　　风险教导。新品试验、渠说念膨大不足预期，行业竞争加重，食物安全问题。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据计较，国信证券张向伟盘考员团队对该股盘考较为真切，近三年预测准确度均值为79.96%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.18亿，字据现价换算的预测PE为28.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级20家，增捏评级9家；昔时90天内机构目的均价为23.56。

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