麦兜

弁言

2024年6月，某证券投资盘考机构因存在未注册登记为证券投资参谋人的东谈主员发布证券投资参谋人业务筹商视频课程，而被遴选了责令改正措施。除此除外，期货业近期也有个别因“安排不具备期货往还盘考阅历的职工违纪开延期货行情分析等信息传播行动”而被监管部门遴选责令改正监管措施的情况。因此，厘清“分析及时行情”、“开展本领分析培训”的业务范围，进而分手“证券投资盘考”与“投资者教训”，成了证券公司或证券投资盘考机构表率展业过程中无法绕开的话题。

本文尝试从先容投资盘考、投资者教训的界说入部下手，分析其相互间的筹商与区别。随后，在厘清“投资者教训”与证券投资盘考业务范围的过程中，本文胪列三个推行场景，并提供一定的管控建议。

一、界说与筹商区别

（一）界说

1、投资盘考业务

凭据1997年出台的《证券、期货投资盘考经管暂行观念》，“证券、期货投资盘考”是指从事证券、期货投资盘考业务的机构偏执投资盘考东谈主员为证券、期货投资东谈主或者客户提供证券、期货投资分析、斟酌或者建议等平直或者迤逦有偿盘考奇迹的行动。

2、投资者教训行动

凭据证监会于2018年制定的《证券期货投资者教训基地监管指引》，投资者教训“包括证券期货学问普及、风险领导、法例战略盘考等投资者造履新业，不可波及具体投资建议”。

而凭据证券业协会2019年制定的《证券筹商机构投资者教训使命指引》，“投资者教训使命”是指证券筹商机构建设完善筹商经管机制和轨制经由，面向投资者开展宣传证券战略法例、普及证券学问、传导感性投资理念、揭示投资风险、相易照章维权等行动。

（二）筹商与区别

顾名想义，投资者教训行动，方针是为了匡助投资者得回证券期货学问，意识投资风险并掌持风险防卫措施，洞悉权力义务，竖立感性投资理念，增强自我保护身手。

而证券投资盘考业务则是为证券投资东谈主或者客户提供筹商盘考奇迹，具体包括发布证券研究阐扬、证券投资参谋人奇迹等基实质式，其闭幕将影响投资者的往还行动。

凭据2020年第8期总第62期的《机构监管情况通报——厘清“投资者教训与证券投资盘考业务范围”严禁罪人从事证券投资盘考业务》，在向投资者提供奇迹的过程中，淌若“造成筹商具体证券、证券筹商居品及证券市集的分析论断、作念出走势斟酌、或向投资者提供投资建议的”，岂论其业务若何定名，均属于“从事证券投资盘考业务”。

因此，开展投资者教训行动，可以向投资者宣传证券战略法例，普及证券投资学问和投资手段，诠释证券居品、业务偏执风险特征，展示证券市集作歹违游记动案例，解读宏不雅经济战略与行业发展动态，指导投资者权力利用、诉求处理及纠纷处罚等。同期，《机构监管情况通报——厘清“投资者教训与证券投资盘考业务范围”严禁罪人从事证券投资盘考业务》颠倒强调：投资者教训行动应确保“不波及具体证券、证券筹商居品及证券市集的分析论断、走势斟酌或者投资建议等任何持牌业务”。

辘集上文，本文整理了表格，用以更清淅地了解投资盘考、投资者教训及参与媒体证券节方针筹商与区别。

二、各类推行场景中的着重事项

（一）开展本领分析指导、行情锻练等教训课程，若何界定是否“变相提供投资建议”

正如上文所述，凭据业务界定，在向投资者提供奇迹的过程中，淌若“造成筹商具体证券、证券筹商居品及证券市集的分析论断、作念出走势斟酌的”，均属于“从事证券投资盘考业务”。

但即使仅就形态分析表面进行先容，在先容各类形态案例的过程中，例必会对分析的案例造成论断，甚至可以对案例的后续走势作出斟酌。因此，在开展普及投资手段等投资者教训行动过程中，建议在分析过程中保持客不雅中立，同期在课程过充中，着重强调本次课程的主题为“传播证券学问”，应时揭示投资风险，相易不雅众感性投资。

不外，若以本领形态分析看成投资者教训课程主题的，建议遴荐常见的本领形态，并审慎遴荐短期内甚至是及时行情看成案例，另外，不容作出对于市集变动情况、行业景况、指数点位、甚至个股走势的分析论断。

（二）解读宏不雅经济战略与行业发展动态，若何界定是否“变相提供投资建议”

以开展解读经济战略与行业发展动态的金融教训讲座为例，即使讲师并未向不雅众作出任何投资建议，但每个不雅众在此过程中的交融或有不同，竣事后的不雅感与视力亦可能存在较大的区别。

内容方面，讲师在先容过程中，除严禁出现“推选”“可以商量”“值得”等雷同投资建议的表述外，亦可穿插“本次先容内容不组成投资建议”等表述，强调投资者教训行动的中立性。

而在进行开头的行动选题时，一方面，需要挑选迫临市集热门、投资者较为矜恤的行业或战略，同期，也应聚焦基础学问普及，选取更适用于低级投资者或刚毅全球的主题。

（三）先容热门往还品种，若何界定是否“变相提供投资建议”

与上述解读宏不雅经济战略与行业发展动态的场景雷同，若投资者通过“财商教训”类行动，了解了证券往还品种，并于后续作念出了投资，该场“先容往还品种”行动与“投资者的往还行动”便可能产生一定的因果关系。

因此，若何防卫“变相提供投资建议”风险，在准备投资者教训行动内容的过程中，法度的把控便成为一项难点。

若先容热门往还品种，或者往还所新推出的法度业务品种，建议内容宜以“先容业务及特征”为主，建议客不雅先容居品的风险或裂缝，并穿插强调本次行动以“普及证券投资学问和投资手段，诠释证券居品或业务偏执风险特征”为方针、“不看成营销或推介”。而若先容结构复杂、较难交融的改进投资品种，以“着重风险限度”、“着重仓位限度”等措辞收尾，可以是可以的遴荐。

（四）参加“走进上市公司”行动，若何界定“变相提供投资建议”

在参与“走进上市公司”行动中，投资者教训行动的主题应为“为投资者全面了解上市公司搭建桥梁”，行动体式多为证券公司领导投资者参不雅上市公司办公环境、由上市公司高管向投资者先容其企业等为主。在上市公司高管与投资者交流的过程中，证券公司可安排投资参谋人或分析师参与先容上市公司、主动进取市公司高管提议问题等，以活跃讨厌。

而在先容上市公司的过程中，投资参谋人或分析师应着重领受公开事实材料，不宜对上市公司的证券价值、市集走势或者筹商影响身分发表指摘意见。

除此除外，在准备进取市公司高管提议的问题时，也应着重将回答向“上市公司客不雅宣传本公司”相易。

在与上市公司高管互动过程中，应着重穿插强调“本次投资者教训行动以匡助不雅众了解上市公司、了解其地点的行业为主要方针”，同期“不波及具体证券、证券筹商居品及证券市集的分析论断、走势斟酌或者投资建议”。

三、对于防卫“以投资者教训为名

推行开展投资参谋人业务”

正如2020年第8期总第62期的《机构监管情况通报——厘清“投资者教训与证券投资盘考业务范围”严禁罪人从事证券投资盘考业务》所述：投资者教训与证券投资盘考业务从业务范围的分手来看，证券投资盘考业务，是一项法定特准筹商的证券业务，筹商机构或个东谈主在提供奇迹的过程中需要具备投资盘考阅历；而证券期货投资者教训，则是一项面向社会公众，提供证券期货学问普及、风险领导等的公益性奇迹行动，无谓经专门行政许可，但需顺从中国证监会对开展投资者教训行动的筹商要领。

推行操作层面，尤其是在蚁集自媒体直播行动过程中，监管并未对投资者教训行动提议“事前剧本审核、事中同步收看、过后回溯抽查”等条件，但个别证券公司或证券投资盘考机构或为了防卫个别投资盘考东谈主员在投资者教训行动过程中有不表率的表述，而产生“以投资者教训为名推行开展投资参谋人业务”的情况，或出于“以果推因”的逻辑，因“投资者在凝听了投资者教训行动后或产生投资行动”而将投资者教训行动进行了提级经管……个别证券公司或证券投资盘考机构对投资者教训直播行动相通遴选了事前审查、事中跟播等管控措施，极大加多了合规东谈主员的使命量。

一方面，应不容主不雅挑升以“投资者教训”为名，推行提供具体证券、证券筹商居品及证券市集的往还操作具体建议等，试图躲避证券投资盘考业务筹商监管法则的行动。

同期，在准备投资者教训行动的过程中，也可从主题选取、案例准备等方面入部下手，隆起投资者教训行动的普适性与客不雅性；内容方面，宜以诠释证券居品、业务偏执风险特征为主；同期，也可着重措辞，躲避使用投资建议类的表述；另外，不容作出对于市集变动情况、行业景况、指数点位、甚至个股走势的分析论断。

另外，若投资者教训行动中存在问答门径的，现场的发问存在不可先见性，因此，建议投资者教训行动的讲师事前准备一定的修起话术，防卫提供具体证券、证券筹商居品及证券市集的分析论断、走势斟酌或者明确的操作性建议等。

尾声

通过上文分析，本文尝试就投资盘考、投资者教训的范围进行了探讨。一方面，证券公司、证券投资盘考机构需要幸免主不雅挑升以“投资者教训”的花样推行从事证券投资盘考业务，另一方面，确有证券公司、证券投资盘考机构合规东谈主员费神“投资者在凝听了投资者教训行动中先容的宏不雅经济战略、行业发展动态、热门往还品种后或产生投资行动”，将投资者教训行动进行了提级经管，极大加多了使命量。除此除外，跟着视频直播业务逐渐插足爆发期，也需准确处理参与蚁集自媒体节目、证券投资盘考业务及投资者教训行动的关系。

投资者教训是金融市集健康发展的紧迫组成部分，它不仅有助于普及投资者的金融训诫，还大致促进市集的沉静和效果。证券公司、证券投资盘考机构看成中介传导机构，可稳妥丰富证券投资者教训行动的体式与内容，匡助投资者主持市集脉搏，知足不同投资者的需求。

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（转自：券研社）