广发期货　　证监许可【2011】1292号　周敏波  Z0010559

　　2024年9月30日星期一

　　本日行情：受29日钢材现货飞腾200元每吨影响，阛阓看涨神色浓厚。30日历货开盘，钢材涨停，原料也涨幅很大。螺纹主力合约最高飞腾7%至3550元/吨，热卷飞腾7%至3640元/吨，铁矿飞腾10%至835元/吨，焦煤飞腾9%至1520元/吨，焦炭飞腾8%至2200元/吨。

　　来往逻辑：

　　玄色金属近期大涨主如若阛阓神色主导。9月24日国内宏不雅计谋超预期宽松，影响阛阓对后期经济预期和需求预期好转，钞票普涨。低产量、低库存的产业近况与宏不雅预期好转（需求好转预期）发生共振，玄色金属价钱低位飞腾。

　　基本面分析：

　　基本面看，玄色金属供应举座宽松，但受前期弱需乞降弱预期影响，产业主动减产去库，产业链产量和库存都不高。煤焦钢矿中，唯有铁矿石的库存较高，钢材和双焦受产业主动去库影响，守护低库存运行。钢材分品种看：螺纹需求最弱，较早运转减产，产量和库存出清健康；而热卷减产本领晚于螺纹，近期跟着热卷产量执续下落，库存加快去库。

　　近期价钱低位飞腾，钢厂利润好转，钢厂有复产迹象。铁水和废钢日耗都止跌飞腾，铁水低位回升4万吨，废钢日耗低位回升6万吨，但产量所有值依然不高。螺纹复产澄澈，205万吨周产量水平也曾接近本年215万吨均值水平；热卷守护减产，斟酌带钢和冷轧产量都运转回升，以及热卷去库加快，量度后期热卷产量也有回升预期。

　　跟着量价都升，量度后期产业将呈现供需双增边幅。短期在阛阓神色好转下，投契需乞降期现生意将导致需求好转。中期看，专项债加快刊行或影响基建神情开工上升，其次制造业补库也会带动部分需求；而地产行业需求朝上弹性要求的本领和要求更多，最快也可能要来岁才气收场。产业边幅预期从供需双弱往供需双强改变。在钢厂复产预期下，原料需求也将低位回升。

　　后市瞻望：

　　近期价钱飞腾，基差执稳，月差呈现反套走势，远月强于近月。现货低产量低库存，而1月合约是需求淡季，是以举座呈现现货和5月合约都强，但1月合约相对偏弱边幅。刻下主如若宏不雅神色主导的飞腾，短期价钱飞腾刺激需求回升。遥远眺，次轮缓慢计谋能否扭转钢铁供需多余产业边幅尚不祥情。但在低产量、低库存和强预期边幅下，约略率将重蹈23年和22年四季度的飞腾行情。玄色金属估值将上升来往一波正反映逻辑。在高产量、或高估值归来前，量度玄色金属将守护偏强震憾走势。库存水平将决定相对强弱，钢材强于双焦强于铁矿。

包袱剪辑：李铁民