（原标题：国际业务孝敬最高达46%！头部券商"出海"触底反弹，新加坡成"新宠"）

2023年，部分头部券商的国际业务触底反弹，启动走出互异化的发展旅途，再行孝敬了跨越20%的营收，有的以致高达40%。证券时报·券商中国记者统计，中金国际、华泰国际、中信国际等香港头部中资投行旧年营收王人跨越100亿，同比增幅为24%、31%、13%，成为母公司主要的收入开头。

从业务发展战术看，这几家代表性的券商系中资投行进展出不同的侧重心：中金国际稳捏香港IPO等股权融资的阛阓份额，走的是精兵强将的投行阶梯；华泰国际走的是科技驱动型阶梯，对接境表里全业务链；中信国际则股权融资、资产解决等业务一手捏，赓续开拓境表里客户。

比年来，在证监会加速激动开采一流投资银行的命令下，具备先发上风的头部券商仍在加码拓展境外阛阓，把香港阛阓当作桥头堡，现已向东南亚、好意思国、欧洲拓展，尤其是新加坡，正缓缓成为中资金融机构国际化布局的“新宠”。

头部券商国际业务触底反弹，收入孝敬最高46%

中资券商“出海”，将香港阛阓视为国际化之路的桥头堡，自20世纪90年代启动布局，1997年亚洲金融危急和外资投行同台竞技。30年昔日了，14家上市券商已毕A+H股两地上市，个别头部券商还刊行GDR登陆了伦敦交往所，将业务触角伸向东南亚、好意思国和欧洲。

中资券商历经了几次遑急的发展机遇，2008年好意思国次贷危急部分外资机构撤出，中资券商的竞争力启动崭露头角，尔后跟着境表里互联互通机制推出、中概股转头、中资地产好意思元债的茂盛发展，中资券商在香港的阛阓份额赶紧提高。

比年来，中资券商在香港IPO等股权融资阛阓中一经占据主导地位。2023年香港IPO保荐派系，中资投行的阛阓份额占比为65.24%，同比提高了11.28个百分点。其中，中金国际当作保荐东谈主主承销港股IPO样貌20单，阛阓排行第一；中信国际承销香港阛阓IPO样貌12单、再融资样貌6单，排行中资券商第二。

但这本事，中资券商也历经膺惩，蓝本处在第一梯队的海通国际掉队了，行业头部和尾部的功绩进展分化也相等大。2021年后，因房地产下行周期影响，中资券商在随后两年功绩滑坡默契，部分中资投行自营资金配置了多量的中资地产好意思元债，导致多数失掉，险些吞吃掉昔日几年苦心理算的效果。

不外2023年功绩触底反弹，以中金、华泰、中信等为代表的香港头部中资券商回到赓续增长的轨谈上。证券时报·券商中国记者统计，旧年境内阛阓A股也一样靠近短期波动的情况下，头部券商“两中一华”的国际业务成为了一大亮点，营业收入同比增长10%—30%，对母公司营业收入的孝敬也王人跨越了20%。

这几家第一梯队的中资投行中，具备合股基因的中金国际业务的功绩孝敬相对踏实，昔日几年资产和营收占比王人跨越了25%，旧年对中金公司的收入孝敬提高更默契。中金国际的总资产1802.31亿港元，占中金公司资产总和的比例为26.16%，2023年已毕营业收入116.90亿港元，净利润36.22亿港元，对母公司的营收孝敬高达46%，对母公司的净利润孝敬跨越50%，东谈主均创利很高。

2023年，华泰证券的国际业务收入79.26亿元，同比加多19.49%。其中，华泰国际的进展可圈可点，港股IPO保荐样貌数目位居阛阓第二，GDR刊行样貌数目位居首位；就业于投顾的好意思国第三方金融平台AssetMark的总限制摧毁1000亿好意思元，阛阓占有率第二。

中信证券则凭借着笼统实力，拓展国际客户，港股阛阓的股权融资市占率最初，同期加速了资产解决的人人化布局，不仅在香港竖立中信证券企业家办公室（香港）就业品牌，也推出了新加坡资产解决平台，境外资产解决产品销售收入同比翻倍。2023年，中信证券国际已毕营收113亿元，同比增长13.29%，净利润同比翻倍增长。但东谈主员成本较高、利润率相对较低，还属于成本参加阶段。

中资券买卖绩分化加重发展战术谋变

中资券商“出海”于今，已呈现向头部联接的趋势，尤其在股权融资界限，投行联接度很高，竞争样式分化加重。

证券时报·券商中国记者获悉，现在除了几家代表性的头部券商除外，其他香港中资券商的处境相比忙活，IPO等股权融资很难分得一杯羹，即便当作人人互助东谈主参与承销也仅仅拼集取得少量阛阓份额，险些不获利。

传统经纪业务则靠近香港原土券商的竞争，且阛阓空间有限，零卖客户很难再有增量。比年来，已有不少香港原土经纪商歇业，包括一通投资、中汇成本投资、和升证券、中安证券等。若想跨境在内地阛阓拓客和展业，现在受监管收紧和政策甘休基本难以履行。旧年底，监管曾发文，甘休国内券商及国际子公司新增内地客户进行离岸交往。

早几年，中资券商在香港也有过红利期，主要进展为监管提拔“走出去”，而其时香港阛阓融资成本低，开展孖展、股票质押、自营投资等重成本业务，有着可不雅的利差空间，但这种发展模式其后吃了许多亏，以致栽了跟头，包括国信香港、兴证国际、海通国际等中资券商，王人因此先后受到不同进度株连。

现在，中资券商的竞争环境恶化，或者说竞争样式分化加重，其中主要原因在于：

一是港元挂钩好意思元低利率的时期昔日了，跟着好意思联储加息，融资成本上风不再，重成本的发展模式际遇阻力。孖展、股票质押等融资类业务需要成本金守旧，且股票阛阓波动对典质品的估值影响很大，容易形成坏账。

二是房地产下行周期株连中资金融机构。昔日，中资地产好意思元债的刊行和承销提高了中资投行的阛阓份额，同期还有不少自营资金参与认购，但近两年房地产赓续爆雷，变成大额失掉。

三是中资券商发展模式的同质化进度严重，前有力敌国际投行，后有香港原土券商，阛阓空间受限，盈利模式相对单一。

不外可喜的是，第一梯队的头部券商仍然走出了谷底，重成本业务仍然会是中资券商的发展重心之一，但战术谋变，业务布局启动体现出不同的特质：

比如，中金国际稳捏香港IPO等股权融资的阛阓份额，长年排行阛阓第一，2023年底仅有职工62东谈主，走的是精兵强将的投行阶梯，实力可与国际投行匹敌。

比如，华泰国际走的是科技驱动型阶梯，对接境表里全业务链，除了IPO等股权融资、GDR刊行除外，此前收购的第三方金融平台AssetMark在好意思国阛阓的资管限制还在增长。

比如，中信国际则从股权融资、资产解决等业务一手捏，这源于最早收购的里昂证券打下了经纪业务基础，且中信证券一直对峙国际化和全业务链的布局，赓续开拓境表里高净值客户，韩国、马来西亚进展逆势高潮。

从业务发展模式来看，重成本发展模式际遇穷苦，更多的中资券商需要讨论发展客需型业务，即转头中介本源。2023年，国泰君安的国际业务营业收入21.63亿元,占营业收入的5.99%，同比加多54.96%，营业利润率同比高潮29.97个百分点，主要即是收获于香港子公司金融用具投资收益的增长，即生息品客需型业务。

加速国际化布局，新加坡阛阓成为“新宠”

“开弓莫得回头箭”，中资投行从香港起步“走出去”，30年国际化之路充满膺惩，不偏激部券商要作念大作念强，国际化布局还需进一步膨胀。

2023年11月，中央金融责任会议初度提议“拔擢一流投资银行和投资机构”。证监会暗示，提拔头部证券公司通过业务更变、集团化盘算推算、并购重组等方式作念优作念强，至2035年形成2家至3产物备国际竞争力的投行和投资机构。

中信证券总司理杨明辉在2023年功绩发布会上暗示，一流投行需具备九大特征，包括具有遍布人人的广泛客户聚积，鄙俚在人人范围内寻求见地资产，已毕撮合交往的功能；国际化进度高，具有较强的国际竞争力，在人人股债融资、并购等界限占有较高的阛阓份额；具有专科化、多元化、国际化的广泛的东谈主才队列，鄙俚蓄积业内最为优秀的东谈主才。

从国际化的聚积布局看，比年来，继香港之后，新加坡等东南亚阛阓成为中资金融机构国际化布局的“新宠”。2023年，中信证券在新加坡竖立资产解决平台，华泰国际在新加坡开展证券交往及企业融资业务，国泰君安国际则对新加坡子公司进行增资。

这与新加坡的华东谈主圈和经济活力不无关联。新加坡金溶化决局数据娇傲，2018年至2022年2月底，新加坡家眷办公室的数目从27家增长到跨越400家，增长超13倍。前不久，新加坡文书对华免签，出境旅游可能迎来增长，中资券商“出海”布局新加坡等东南亚阛阓的活动也可能会加速。

记者不雅察：投行国际化之路“谈阻且长”

年头，香港联交所挂牌14年的海通国际完成额外化，讲求退市。这家中资券商曾在香港阛阓上处于最初地位，凭借着国际业务为海通证券带来营收孝敬一度跨越30%，而如今折戟退市，衔接两年累计失掉近130亿，果真成也地产债、败也地产债。

值得念念考的是，海通国际是中资券商踩雷地产好意思元债的孤例吗？照旧行业普遍靠近的房地产下行周期风险？抑或重成本展业模式受到的挑战？

弗成否定的是，房地产昔日当作中国经济增长的主要能源之一，融资需求之大、资金盘活时期之长、也曾收益率之高，这么的行业属性注定和金融机构系结在沿路。香港除了券商系的中资投行除外，还有银行系的中资投行，一样难以不服投资地产好意思元债的蛊卦，区分可能在于投资限制、风险把控、应酬措施等不同良友。

更准确地说，昔日香港的融资利率较低，便宜的融资成本再配上高息债券，或者开展融资类业务，王人不错赚取可不雅的利差收益，但这也导致了中资投行其后的风险和坏账。国信香港、广发香港、海通国际曾先后在孖展、外汇投资、房地产好意思元债等上栽了跟头，这些王人是重成本业务。

海通国际巨亏的原因，主要在于投资失掉，包括不断爆雷的中资地产好意思元债投资、股票、股权投资损失等，此外还有典质品减值计提的坏账。厄运的是，这一切王人发生在港股阛阓悠扬下行的情况下，这两年香港IPO募资和证券交往不景气，可谓雪上加霜。2023年海通国际净失掉72.91亿元，如今额外化之后，海通证券也要缓缓化解债务和坏账。

这些年来，香港中资投行吃的亏不少，国际化之路并不堪利。尽管证监会屡次饱读舞券商“出海”，加速打造一流投资银行，头部券商也铆着一股劲要成为国际化投行，但相对来说，中资投行国际化之路还存在不少短板，包括东谈主才、风控、生息品等。

一是国际化东谈主才不及，熟谙国际阛阓、交往限定、展业模式、产品结构等的东谈主才还相比欠缺，即使中金国际走的是精英投行阶梯，2022年只须30东谈主，2023年增至62东谈主，但进一步拓展国际阛阓是否有富饶的东谈主才储备？中信国际倒是有1882东谈主，牙东谈主84东谈主，但业务结构跟中金不尽交流。

二是风险解决和把控才调不及，中资券商在香港走过的弯路也止境于交了“膏火”，暴清晰来的风控短板值得反念念，是否外资投行早就有过肖似的发展经过？锻练阛阓何如应报酬融危急？

三是金融生息品教学不及，非论是外汇、利率，照旧股票生息品，境外阛阓品种茁壮且结构复杂，某些品种在我国可能照旧新惹事物，放弃对交往限定不解了的可能性，中资投行要与国际投行成为交往敌手是否作念好充分准备？

总之，我国投行的国际化之路是“谈阻且长”，面前在金融对外敞开的趋势下，只可直面竞争、提前备战。

校对：高源??