（原标题：东吴期货投资策略早参20230110）

2023.1.10

宏不雅金融衍生品:疫情扰动渐缓

股指期货。周一三大指数高开高走，沪指杀青六连阳。北向资金净流入77亿元，畅通4个交往常杀青净买入。两市成交额保管在8000亿元以上。在疫情冲击渐渐无礼后，基本面运转设立，地产战略握续宽松，北向资金大幅流入，将带动A股轰动上行，短期介意回调风险，操作上建议高抛低吸为主。

玄色系板块: 焦炭第二轮提降落地

螺卷。近期钢材价钱走势较着强于铁矿，钢厂利润有复。近期电炉产量受春节身分影响，环比下滑相比较着，因此钢材产量如故相比低，低产量，相对低的库存加上对来岁相比好的预期是大致给钢厂一些利润的主要身分。现在行情看，钢材坐褥老本有所下行，但钢厂挺价意愿强和来岁的致密预期，全体轰动的形貌展望还会保管。

铁矿。发改委加强铁矿石价钱监管类似钢厂补库接近尾声，铁矿有所退换。但大标的来看，铁矿需求同比保握增量，口岸库存低位，盘面退换幅度展望不会太大，操作上建议不雅望，恭候回调做多。

双焦。主产区部分钢厂狡计对焦炭建议第二轮100-110元/吨降价。焦煤价钱也有所松动，双焦现货偏弱运行。库存方面，双焦均在累库景况，环比有所加多，供需结构趋于宽松，基本面不支握大幅高潮，但节前补库需求对价钱造成有劲守旧，展望短期络续轰动，中期偏空。

动力化工：夜盘大多收阴

原油。隔夜油价低位轰动，要点小幅上移。纽约联储探访默契，受访者展望一年后的通胀率为5%，创18个月新低，三年后通胀展望保握在3%。该数据标明市集以为通胀正在见顶，对油价有守旧作用。不外好意思联储官员发言已经较市集有较着脱节，旧金山联储主席戴利暗示5%-5.25%的利率是合理的，在CPI数据公布之前再加息50个BP并非弗成能，过早住手加息会导致经济恶化，且不会调动设定值为2%的通胀缱绻。展望原油延续75-85好意思元区间轰动，下方守旧柔和好意思国动力部是否握续在70好意思元上方收储。

沥青。1月第1周沥青产业数据默契真金不怕火厂开工率进一步下滑，出货量通常大幅下滑，库存总体加多，增量主要齐集在社库部分，默契结尾需求节沐日回落以及生意商备货心境转好，总体供需双弱。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部得回证实，心境有所转好，近期现货价握续反弹，展望沥青保管偏强，柔和油价企稳信号。

LPG。盘面近月受交割身分压制握续深度贴水结构，北好意思寒潮带来短期减产，但影响有限且高库存仍在，外洋市集以底部小幅反弹为主。国内近期燃气需求收复较慢，化工端利润设立但春节前上起飞间不大，除前期大幅降价的朔方醚后异邦产气总体偏弱运行。表里市集强弱分化设立价差，短期多空对冲现货窄幅轰动，操做念路延续反弹逢高做空为主。

PTA。周一TA05合约收盘价5288元/吨，较上一交往常着落38元/吨，59价差走弱。安设动态：亚东石化PTA总产能75万吨/年，周末降负至75成运转，前期8成运行。由于原料端供应运转触底回升，而聚酯端供应握续裁减，导致PTA累库承压，加工费裁减，现在现货加工费332.5元/吨，较上周供应低点着落44%，而PX价钱走高带动PXN上提，压缩了部分PTA的利润，而PXN在累库形貌中无握续性，仍有压缩预期。策略建议：逢高试空05合约，握续柔和59反套契机，可多PTA空PX。

MEG。周一EG05合约收盘价4092元/吨，较上一交往常着落14元/吨，夜盘涨幅1.81%，基差走强。EG小幅累库，下流聚酯开工保管低位遭殃需求，EG握累库预期，驱动较弱，节前4000-4300区间轰动，估值较低。策略建议：短期偏轰动，EG05合约逢高偏空。

PVC。上周五V05合约收盘价6367元/吨，较上一交往常着落20元/吨，跌幅0.31%。PVC近期受出口增量提振行情大涨，与塑化链其他品种走势发生背离，PVC抗跌领涨，涨逾1%。PVC企业开工率握续增长，好在外贸出口保管较好走势，守旧现货市集，节前企业开工维稳，受利润影响退换负荷可能性不大，节前价钱轰动为主。策略建议：短期轰动不雅望，中长期逢高试空05合约，柔和59反套契机。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约着落0.88%，报收2597元/吨。夜盘高潮0.19%，报收2606元/吨。音讯面上，浙江兴兴69万吨/年MTO安设昨日已重启；宁夏宝丰三期240万/年吨煤制甲醇新安设展望2月中旬投产，具体时代待追踪，配套MTO暂无明确投产时代。西南地区前期限气泊车安设行将不竭收复，且宁夏宝丰三期240万吨/年甲醇新安设狡计投产，内地供应或将加多。传统下流有节前备货需求，但由于部分厂家已提前休假且前期原料库存较高，本色成交放量有限。MTO安设现在仍保管低开工率运行，MTO安设亏蚀幅度依旧较大。柔和浙江兴兴重启运行的握续性以及鲁欧化工和华夏大化两套安设的收复情况，需求端亦将有所加多。甲醇供需有边缘双增的趋势，但周边春节上游库存依旧偏高。且跟着雨雪天气增多和回程车减少，运脚高企难下，产区仍有降价让利运脚的空间。天然伊朗有所限气，但部分12月货源推迟至1月靠泊卸货，口岸累库压力仍在。05合约料将保管宽幅轰动，建议高抛低吸升沉操作，现在多单可逢高减握。05-09价差逢高反套，PP-3MA逢高做缩，后期若口岸MTO安设重启亦有益于此价差做缩头寸。

有色金属：基本面远景不一，基本金属走势分化

铜。宏不雅面改善，铜价延续反弹。周一伦铜收涨2.19%，创前年下半年以来新高；沪铜主力03合约日盘收涨1.51%，夜盘收涨0.72%。好意思国非农做事论说默契12月新增做事好于预期，薪资增长超预期放缓，好意思联储加息压力无礼，经济软着陆概率上升，好意思元握续走软，外盘基本金属普涨。同期市集对中国春节后奢靡旺季到来铜需求回升仍有期待，空头回补。两位好意思联储高官发言鹰派，支握加息至跳跃5%再暂停，尾盘好意思铜奉陪每股回落。国内由于疫情影响，类似春节行将到来，铜下流开工率下滑，库存出现握续回升。周一SMM寰宇主流地区铜库存环比上周五加多0.50万吨至12.25万吨。

铝。宏不雅面压力无礼，铝价反弹。周一伦铝收涨5.01%；沪铝主力02合约日盘收涨0.56%，夜盘收涨1.48%。寰球经济衰竭担忧上升，动力价钱大跌，铝供应充足忧虑上升导致上周铝价着落。但上周五公布的好意思国非农做事论说默契12月薪资增长超预期放缓；12月ISM非制造业指数价钱支付分项指数创近两年新低。好意思联储加息压力无礼，好意思元走软，外盘基本伦铝转升。贵州地区第三次发出减负荷见告，1月底寰宇运营产能或降至4000万吨傍边。元旦后国内需求仇怨，库存攀升，周一SMM电解铝社会库存较上周四的加多4.6万吨至62.2万吨。沪铝或宽幅轰动。

锌。1月9日沪锌主力涨1.18%，报23515元/吨，夜盘涨2.17%，报23830元/吨，伦锌涨4.11%，报3164.0好意思元/吨。隔夜好意思联储加息放缓预期络续升温，好意思元走弱，外盘金属普涨，LME锌盘中涨超6%。基本面方面，锌锭到货改善，节前补库参预尾声，成交转淡。本周运转初端下流也将陆不竭续参预休假阶段，而供应端除部分再生真金不怕火厂休假外开工将保管在偏高水平，基本面总体趋弱，上方空间有限，后续柔和累库情况。

铅。1月9日沪铅主力跌0.45%，报15595元/吨，夜盘跌0.10%，报15550元/吨，伦铅跌0.43%，报2217.5好意思元/吨。下流电板厂节前备货基本鸿沟，最早从10日运转参预休假阶段，真金不怕火厂休假总体晚于电板厂，基本面趋弱。由于现在极为疲弱的现货成交，真金不怕火厂倾向于交仓，展望库存将进一步积贮，铅价握续承压。

工业硅。1月9日主力报收17695元/吨，跌0.7%。宏不雅面，国内经济有望迟缓收复，但疫情仍面对过峰挑战，硅厂大多量存在提前休假安排。基本面方面库存高企下流需求较弱，部分生意商年前回笼资金，以致现货价钱走弱，但由于西南地区处于枯水期，坐褥老本较高，因此现货价钱有相应守旧。期货盘面上周跟着动力价钱大幅着落，期价奉陪要点回落，展望本周以轰动运行径主。

农居品: 恭候中午MPOB论说公布

油脂。昨日油脂市集冲高回落，总体走势仍处于区间轰动。市集现在主要交往南好意思的天气，阿根廷的干旱以及巴西的过度湿气导致。当天市集主要柔和中午将要公布的MPOB月度论说，左证此前路透社的探访，展望12月马棕产量为163万吨较11月下降3%，12月马棕库存为217万吨较11月下降5.3%。

豆粕/菜粕。USDA行将公布1月份供需均衡表，CBOT全体偏弱轰动。受好意思豆出口不足预期以及好意思联储后续加息拦截乐不雅扰动市集心境的影响，国外农居品参预退换。展望豆粕奉陪CBOT大豆偏弱轰动，但下方有所守旧。国内豆粕现货价昨日有所回升至4640元/吨，高基差守旧豆粕底部。建议待豆粕企稳后再逢低做多。

鸡蛋。短期看，跟着阳康东谈主数增多类似春节周边，市集需求有所收复，上周销区销量小幅普及，鲜鸡蛋各本领库存大幅下降，守旧鸡蛋现货价钱触底反弹，然而从季节性角度看，春节后将参预到鸡蛋奢靡淡季，展望鸡蛋现货价钱在褊狭反弹后将再度参预到着落通谈；长期看，偏高的饲料老本握续压制衍生端的补栏心境，近期鸡苗补栏量环比、同比较着下降，对应来岁上半年新增产能偏少，蛋鸡低产能景况或将延续，这或将对远期蛋价造成守旧，操作上建议短线暂时不雅望，中长线仍以逢回调多配05合约的念念路为主，套利可接头逢高介入03-05反套。

生猪。供应方面，周边春节，散户前期积压的大猪库存仍处于开释阶段，生猪出栏体重握续下降，默契大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前宰杀量握续放量，但幅度仍然低于前年，且受疫情影响，餐饮奢靡收复仍需时日；战略面，发改委监测猪粮比参预过度着落三级预警区间，必要时或将接受收储等本事珍惜生猪市集步骤，对市集心境有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时代开释，且春节后将参预到需求淡季，猪价短期或将络续呈现低位轰动的形貌；长期看，本年上半年天然出栏量呈现平稳上升的趋势，但全体仍然对应的是母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体浩瀚致降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是相比有限的，类似疫情冲击消退后，需求有收复预期，那么关于远期猪价而言通常也存在反弹预期。操作上仍然建议空03多05反套操作。

苹果。春节备货运转，客商备货积极性增强，不少尚未备货的客商齐集备货，多量客商销售自存货，礼盒市集需求致密，客商多寻好三级。寰宇库存环比下降2.27%，出货速率加多。替代品鸭梨、香蕉等价钱握续高潮。部分地区现货价钱着落，五月合约不雅察市集到货情况与销量的供需博弈，展望近期窄幅轰动。