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　　转自：港湾买卖不雅察

　　《港湾买卖不雅察》廖紫雯

　　衣物清洁照管的阛阓竞争是否过于强烈？居品同质化风险该何如化解？

　　日前，“洗衣液一哥”蓝月亮发布本年上半年功绩运营情况，清楚上半年营收增长但损失扩大至6.64亿等情况。上半年损失受到销售及分销开支增长影响，而销售支拨增长原因在于销售动作加多，尤其是实践新址品、征战新电商渠说念来拓展业务及品牌成就。

　　01

　　损失扩大至6.64亿，销售支拨大幅增长

　　2024年上半年，蓝月亮集团控股有限公司（以下简称：蓝月亮，06993.HK）终了收益为31.31亿港元，同比增长约40.9%；终了权利持有东说念主应占损失为6.64亿港元，昨年同期损失达1.67亿港元。

　　一边是营收大幅增长，一边是遍及损失艰深，这关于蓝月亮而言似乎颇为窘态。

　　蓝月亮示意，收益加多主若是由于统统居品类别及除径直销售予大客户渠说念外的统统销售渠说念的销售额加多。尤其是，于新兴电商渠说念录得的销售额大幅加多。上半年，权利持有东说念主应占空洞损失合座加多，由于与业务发展初期的销售增长比较，销售及分销开支的增长比例更高。

　　香颂成本董事沈萌对《港湾买卖不雅察》示意，渠说念成就投资属于成本，会对利润有影响，但属于短期负面影响，一般不具有继续性，是以对始终利润的影响是正面的。

　　数据面来看，本年上半年，公司终了销售及分销开支为22.01亿港元，上年同期为10.59亿港元，同比增长约107.9%，变动主要由于销售动作加多，尤其是实践新址品、征战新电商渠说念来拓展业务及品牌成就。

　　据《港湾买卖不雅察》了解，上半年蓝月亮在深圳等地继续加强电梯屏告白宣传，这也就不难融会其销售用度的大幅增长。

　　于盈利预警中，蓝月亮指出，面抵消耗方法及消耗需求握住改变，集团全面注目国内消耗者于主流电商渠说念的消耗习尚。集团已相应地战术性调度电商平台的居品投放及销售方法，从而更灵验地触达更多的消耗者，并提高集团的合座线上渠说念布局。

　　同期，蓝月亮示意，跟着直播电商成为刻下的热点范畴，集团于2024年上半年加多销售及分销开支以布局线上电商平台，此举有助牢固其于电商平台的市神气位，带动长期的销售增长。集团的经改善销售及营销力度已初始显露生效，这于“618购物节”手艺在主要电商平台上名瓜代一中获得佐证。于2024年上半年“618购物节”，集团于多个主流电商平台累计销售额名瓜代一，并于单场直播中卖出累计开头一千万瓶浓缩洗衣液（即至尊生物科技洗衣液）。

　　本年“618”购物节手艺，蓝月亮邀请短视频平台的“顶流”广东老婆开启直播带货。据悉，今日连播10小时，直播中累计送出5000台iPhone。

　　财报指出，集团在京东自营品牌累计销售额榜、京东衣物清洁照管商家店铺累计销售额榜登顶榜首；于抖音衣物清洁行业累计销售额榜单名瓜代一。

　　数据端插足来看，本年上半年，蓝月亮告白开支达2.03亿港元，实践开支达10.95亿港元。

　　中金公司发布研报指出，公司功绩低于预期，主因新渠说念、新址品开拓下销售用度投放加多。接头新渠说念拓展及新品开拓导致用度投放加多，下调2024/25年归母净利润50%/33%至3.1/4.9亿港元，刻下股价对应2024/25年34/22倍P/E。看守跑赢行业评级，基于盈利瞻望调度及阛阓风险偏好变化下调盘算价19%至2.2港元，对应2024/25年41/26倍P/E，有21%上行空间。

　　时辰线拉长来看，公司在销售用度上的插足逐年增大。2021年-2023年，公司销售及分销开支分辨为23.92亿港元、26.51亿港元、32.44亿港元。

　　拉永劫辰来看，2020年-2023年，蓝月亮营收分辨为58.88亿、62.12亿、70.99亿。66.37亿，增速分辨为-0.76%、8.59%、4.60%、-7.84%。

　　肃清时代，公司归母净利润分辨为11.02亿、8.294亿、5.461亿、2.948亿，增速分辨为21.28%、-22.53%、-39.73%、-46.79%。

　　总体来看，公司连年来营收和净利润承压显耀，上半年数据诚然营收保持高增长，但损失态势也较此前差距甚远。

　　02

　　单一品类依赖近九成，押注绿色消耗

　　本年上半年，蓝月亮衣物清洁照管居品、个东说念主清洁照管居品、家居清洁照管居品终了收入为27.67亿港元、1.92亿港元、1.72亿港元，营收占比分辨为88.4%、6.1%、5.5%。

　　蓝月亮示意，集团统统三个居品类别的销售额均录得高潮。尤其是，衣物清洁照管居品及个东说念主清洁照管居品，较上年同期分辨高潮41.3%及59.6%，乃由于为止2024年6月30日止六个月公司居品在新的线上销售渠说念获得自便实践，统统三个居品类别的销售额均显耀改善。

　　半年报清楚，公司的洗衣液及洗手液蚁集14年（2011年至2024年）在中国品牌力指数中名瓜代一。其洗衣液及洗手液分辨蚁集15年（2009年至2023年）及蚁集12年（2012年至2023年）于同类居品阛阓空洞占有率名瓜代一。

　　数据端来看，2023年，蓝月亮来自衣物清洁照管居品的收入达到65.01亿港元，占比总收益的88.8%，为蓝月亮孝敬绝大营收。

　　沈萌指出，对单一品类的依赖，需要握住通过研发转换，加长单一居品的竞争上风。

　　此前，在新品研发方面，2023年下半年，蓝月亮推出净享泡沫沐浴露，并迟缓推向阛阓。2018年，公司曾推出至尊洗衣液；2021年，公司曾推出内衣专用洗衣液、除菌去味洗衣液；2022年，蓝月亮曾推出通顺型洗衣液等。

　　2023年财报指出，公司紧捏绿色消耗波澜带来的机遇，自便实践至尊洗衣液等愈加环保、节能的浓缩洗涤居品，以鼎沸消耗者对绿色活命的需求，并引颈行业的绿色发展：公司升级全新洁净体验，灵验协助消耗者轻便舒畅地洗衣、去渍、除菌、去味、洗手、沐浴，进步消耗者各方面的洁净需求，公司还推出净享泡沫沐浴露等转换居品，进一步拓展个护消耗新场景。当今，蓝月亮依然酿成了接近100种居品种类的丰富居品体系，涵盖经常活命的方方面面，鼎沸多元化的清洁需求。（港湾财经出品）

背负剪辑：张倩