开始：@海外金融报微博

一张增收不增利的半年度“得益单”让梦百合的投资者破防。

近日，梦百合败露2024年中期财报。公司上半年营收同比增幅为9.61%，可归母净利润却同比下滑46.12%，净利率也只消1.43%。

如斯薄利，行业稀薄。

这么的盈利水平超过于，梦百合每卖出一张1000元床垫只可获得14.3元的利润，而一样卖床垫、营收界限不足梦百合的慕念念股份净利率达到14.2%，快若是前者的十倍。

这也不禁令外界狐疑，贫乏半年，梦百合挣的钱齐去了那处？

销售用度翻新高

从销售端来看，梦百合本年上半年情况尚可，包括床垫、枕头、沙发等在内的六大产物毛利率均有所普及；且除卧具外，其他产物营收也齐较旧年同时有所增长。

申报期内，床垫品类为梦百合带来营收约20.12亿元，较上年同时增长11.29%，收入占比超50%；来自电动床的营收同比增长6.34%至3.07亿元，枕头营收同比增长5.42%，对应2.76亿元，沙发则同比增长1.24%……

算下来，这些主生意务合共为梦百合带来收入38.36亿元，较上年同时增长9.72%。

毛利率方面，床垫品类同比普及4.58个百分点至37.05%，电动床毛利率为36.55%，较上年同时普及3.86个百分点，沙发品类也普及0.42个百分点。概述影响下，上半年，梦百合主生意务的举座毛利率同比普及2.82个百分点，为38.39%。

这么的规划情况为中报事迹奠定了向好的基调，但很可惜，用度增长加大了老本开销，肖似减值计提等身分影响，梦百合的净利润水平不进反退。

上半年，梦百合总营收同比增长9.61%至39.47亿元，对应归母净利润则同比下滑46.12%至0.53亿元，几近腰斩。

技能销售用度开销却创下半年度新高，达到9.22亿元，较上年同时的7.52亿元增长22.54%，超过于旧年全年销售用度的53%傍边。

梦百合将变动抱怨于销售渠说念用度增多。申报期内，公司的销售渠说念用度为4.8亿元，较上年同时增长了1.28亿元。

深邃的渠说念过问

天然加大过问，但渠说念开导恶果似乎并不睬想。

近期的投资者经营行径上，梦百合直言“本年国内家居商场需求相比弱，销售用度的过问并莫得带来很好的产出，接下来咱们会字据商场变化和本身骨子治愈用度过问”。

数据走漏，升天申报期末，梦百合境表里合共领有门店1228家，较期初减少48家。其中主力品牌“MLILY梦百合”门店较旧年末减少了75家，为1020家。

按其所言，该品牌门店缩减是为推动店态升级和品类会通，将部分足下位置、不同系列的门店整合升级为会通大店，以及束缚优化门店布局所致。

再看自主品牌的内销情况，上半年，梦百合来自直营店的主生意务收入为9372.57万元，较上年同时增长了4374.61万元，对应毛利率下滑了6.61个百分点；来自经销店的收入同比减少2.12%，毛利率着落4.14%；线上销售的收入则同比增多了不到4000万元，毛利率也下滑了2.74个百分点。

至于梦百合收购的好意思国MOR，申报期内，“MOR”线下直营门店只增多了一家，为39家。上半年，公司来自北好意思洲的收入约20.3亿元，同比变动幅度为-1.7%，该见识旧年同时为-19.14%。

另据败露数据，升天6月末，好意思国MOR的营收约8.5亿元，生意利润为-212.75万元；公司100%捏股的梦百合好意思国同时营收为5.8亿元，生意利润为-1412.93万元，净金钱为-931.41万元。

这种情况下，梦百合仍是看好北好意思商场，坚捏开拓好意思国零卖渠说念客户，且升天申报期末，公司好意思国亚利桑那州坐褥基地扩建名堂的累计过问经由为26.43%。

梦百合称，北好意思商场在本年第二季度营收同比增长4.06%，重回增长轨说念，“好意思东和好意思西工场Q2产能专揽率环比是在普及的，两个工场上半年加起来亦然盈利的。如果好意思国两个工场竣事满产，那么盈利情况会有昭彰的改善。”

对于好意思国两家子公司的亏欠原因，以及北好意思商场的举座发展情况，《海外金融报》记者向梦百合发函求证，升天发稿尚未获得到信。

奇怪的坏账计提

另一张团结利润的“大口”是减值计提。

上半年，梦百规划提应收账款、其他应收款、存货及商誉减值合共5231.19万元，导致当期合并净利润减少5221.69万元。要知说念，公司上半年的归母净利润也才不外才5259万元。

这部分减值计提中，占比最大的是坏账准备，为4928.13万元。按企业单项计提情况来看，这些坏账计提的原理包括与客户失联、存在诉讼纠纷及协商不一致等。

字据半年报数据，申报期内，梦百合骨子核销的应收账款为6035.5万元。其中有五家企业的货款预测无法收回，核销金额规划5358.6万元，来自“单元一”的占比约69%，对应3679万元，快要上半年归母净利润的70%。

有投资者对此暗示无法集中，他说这么的坏账展示有点匪徒逻辑，买床垫齐是现金现货，“老倪的货是卖去阿富汗了，如故卖给叙利亚，亦或是送去加沙了，总之这大笔的货款总得有个行止吧！管制层大笔一挥，无法收回”。

亦有投资者向梦百合提问“请成功告诉投资者还有莫得在供货，不然投资者不知说念应该是严慎慑服你们，如故不严慎慑服你们？”梦百合则暗示，基于严慎性讨论，现在公司与“单元一”已暂歇业务互助。

这些诱骗操作外，梦百合的资金也快顶不住了。

升天6月末，该公司领有账面货币资金约8.5亿元，较旧年末的10.95亿元进一步减少，可短期借债却攀升至17.2亿元，一年内到期的非流动欠债也快要8.3亿元，资金缺口昭彰。

谈到如何措置债务问题，梦百合称，普及盈利水平、提高存货及应收账款盘活、加强与金融机构互助是优化债务的过失举措，公司会捏续推动。