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　　出品：新浪财经上市公司究诘院

　　作家：浪头饮食/ 郝显

　　“行业合座靠近严峻的规画压力，出清明显，龙头企业也通常禁受糊口覆按”。绝味食物（维权）半年报中如斯暗意。

　　在上半年破钞偏弱的环境下，卤味食物上市公司承受了较大的压力。从合座来看，绝味食物、周黑鸭、煌上煌营收分裂下滑9.73%、10.9%、7.53%，其中绝味食物是上市以来（除2020年上半年）初度收入下滑，周黑鸭则是2022年收入下滑之后再次下滑。煌上煌是三家公司中阐述最弱的，从2021年开动功绩就在抓续下滑。

　　卤味食物公司功绩下滑主要原因有两个，一是卤味食物属于可选破钞，客单价较高，在破钞左迁的趋势下，受到的冲击更大；二是卤味食物依赖加盟体系与线下门店，在门店数目见顶，推广受限的情况下，失去高速增长能源。

　　从门店数目来看，上半年绝味食物、周黑鸭、煌上煌门店总和比岁首分裂减少6.15%、9.43%、9.9%，绝味食物及周黑鸭均抑止了陆续多年的门店推广趋势。“关店潮”成为继“卤味为什么卖不动了”之后的热点话题。

　　华鑫证券研报称，“门店规画承压的同期，单店模子恶化使得加盟商开店意愿下跌， 使得卤味上市公司门店数与单店收入增长均呈现较大压力。”

　　在门店数目见顶之际，卤味上市公司的将来在那里？

　　周黑鸭关闭375家特准规画店 四年渠谈推广难言凯旋

　　2024年上半年，周黑鸭公司竣事营业收入12.6亿元，同比下滑10.97%；竣事归母净利润0.33亿元，同比下滑67.65%。是三家卤味上市公司中，独一营收与净利润均出现双位数下滑的公司，亦然净利润下滑幅度最大的公司。

　　率先来看收入端，直营门店、特准规画、线上渠谈的营收分裂为6.97亿元、3.27亿元、1.78亿元，分裂同比增长-7.2%、-19.8%、-17.1%。

　　与此同期，公司总销量减少7.59%，门店总和同比减少了6.75%至3456家。和岁首比拟，自营店增多15家，特准规画店减少了375家。

　　在特准规画门店减少、直营门店增多的情况下，周黑鸭家具总销量减少7%，门店平均客单价下滑10%，平均单店收入也不才滑，拉低了合座规画成果。

　　和其他两家卤味食物公司比拟，以直营为主的周黑鸭一直保抓着超高的销售用度率，2023年上半年达到33.4%，本年上半年则增长至接近40%。销售用度率增长主若是线下自营门店增多，导致运筹帷幄的房钱及销售东谈主员酬劳福利均出现增多。

　　暴增的销售用度率对消了资本下跌带来的利好，上半年由于鸭副家具原材料价钱回落，导致资本下跌，毛利率擢升2.89个百分点。然则在销售用度率大增的影响下，净利率下滑4.57个百分点至2.6%，在三家卤味食物公司中垫底。

　　在功绩下滑的情况下，周黑鸭的应收账款盘活率及存货盘活率均不才滑。产销量下跌导致原材料和产制品的盘活速率下跌，平均存货盘活天数由2023年同期的79.5天增多至2024年上半年的88.4天。同期，公司领受客户的信用期增多，导致平均生意应收款项盘活天数为由7.8天增多至9天。

　　“特准规画店推广+社区店下千里”被证伪？ 解决层大换血

　　从2020年以来，周黑鸭放开了加盟花式，而后门店数目开动大幅增长，2023年达到3816家，是2020年的2.17倍。这一增长趋势在本年上半年知难而退，而况特准规画店数目明显减少。

　　周黑鸭传统直营门店选址主要位于地铁站、高铁、机场及市集等东谈主流量密集的场面，2021年开动下千里到社区。而本年上半年，商圈商超及社区的特准规画店均出现较大界限的闭店潮。这在一定历程上阐扬，这几年加盟商引诱的商圈及社区市场盈利景况可能不尽如东谈主张。

　　在半年报中，周黑鸭表露，上半年对门店的选址范例息争决条目进行了迭代更新，使门店大略更好地相宜面前和将来的破钞趋势。同期也对门店“拟定整改帮扶计较或进行闭店止损处理”。

　　门店策略的拯救，是否意味着周黑鸭的渠谈推广开动告一段落？从收入端来看，这一轮渠谈推广难言凯旋，2020年疫情后，周黑鸭收入界限从此前的32亿元一举滑落至22亿元左右， 2021年有所规复，但2022又开动下滑，2023年收入为27.5亿元，仍未回到此前的水平。

　　值得属方针是，本年6月份，周黑鸭告示了一系列东谈主事变动，张宇（金麒麟分析师）晨因个东谈主发展原因，辞去引申董事、公司行政总裁及董事会策略发展委员会委员职务，行政总裁一职由独创东谈主、公司董事长周肥沃兼任。与此同期，吕汉斌、王亚利被委任为新的引申董事。

　　张宇晨任内推出了特准加盟店推广及社区店下千里策略，而张宇晨的离任很可能与公司纠正不足预期，功绩抓续低迷运筹帷幄。

　　高层的变动及独创东谈主的归来一定历程上开释了再一次“纠正”的信号，周黑鸭下一步将往那里走呢？

职守裁剪：公司不雅察