中金发布征询评释称，督察快手-W（01024）“跑赢行业”评级。该行合计，1H24公司电商GMV及中枢业务收入同比终端自在增长，中枢业务有望不时开动公司收入增长；同期AI赋能、营运提效增强公司利润开释能力，2Q24公司毛利率与经调节净利率同环比均不时晋升。该行提倡护理：1）后续利润开释的自在性；2）激动酬报引申发扬；3）AI对公司业务赋能及买卖化提效的发扬。

　　中金主要不雅点如下：

　　用户为先，AI重塑业务生态。

　　会上处治层先容了公司主要政策：1）高质地用户增长：公司将以用户价值为先，引入混排的流量分拨机制，使得买卖生态和社区生态的协同发展，终端用户体验与买卖收入的均衡，推动低活跃用户向DAU调度、增强用户留存。2）夯实居品与施行确立：安详酬酢与私域的护城河，探索多种改造互动玩法增强用户的社区参与度；打造快手特点施行与特点创作家，增强平台各别化属性。3）AI重塑业态：AI赋能施行创作、施行聚积和施行保举，丰富快手业务场景。其中施行创作维度，可灵大模子扶助AI短剧、AI告白与AI短片创作；施行聚积与保举维度，快手AI对原创施行、买卖化施行等更精确识别，增强施行保举的逻辑性与匹配性，晋升用户体验和平台买卖化效力。

　　投资东说念主护理：电商及买卖化增长瞻望、AI模子发扬、公司永久盈利能力瞻望等。

　　公司暗示：电商方面，施行电商的天花板高，其中在直播电商维度，公司将护理奈何裁减商家琢磨门槛、引入更多商家，以晋升直播电商天花板。买卖化方面，外轮回告白短期护理外部告白需求，及快手平台的告白投放能力、匹配成果和AI期间提效；永久护理是否出现新的告白主供给，举例付费短剧、小游戏、演义。

　　AI方面，公司合计可灵具备3~6个月的行业跨越上风，改日将基于期间旅途选择判断力、算法改造能力等不时保抓上风。公司盈利性方面，公司暗示毛利率以达到60%为主义，用度率中主要系销售用度率以降至30%以下为主义；其中腹地生涯业务对永久终规定向ROI有信心。

职守裁剪：史丽君