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　　来源：证券之星

　　2024年上半年，民众半导体产业举座高慢复苏迹象，产业链回暖趋势基本诞生。不外，中国大陆晶圆厂照旧形状败坏乐不雅，受家具组合变动、折旧上升、投资收益下降等身分影响，中芯国外（688981.SH）在上半年交出了一份增收不增利的收货单。

　　证券之星矜重到，中芯国外营收增长的背后实质上是裁汰家具单价为代价所换来的。不仅如斯，连年来，中芯国外大幅膨大产能，投资多半新建分娩线和厂房，带来了高额的成本支拨和固定金钱折旧用度，握续增长的折旧用度不仅挤压了公司的利润空间，还以致公司的有息债务抵制上升。

　　01．供需失衡，家具单价下降

　　公开贵府高慢，中芯国外是一家集成电路晶圆代工企业，公司主要向客户提供8英寸和12英寸晶圆代工与时候劳动。

　　2024年半年度论说高慢，中芯国外皮上半年已毕买卖收入为262.69亿元，同比增长23.23%；归母净利润为16.46亿元，同比下降45.1%，公司出现增收不增利的情况。

　　对于营收增长的原因，公司称主若是由于本期晶圆销售数目增多所致，销售晶圆的数目（8英寸晶圆约当量）由上年同期的265.5万片增多至本期390.7万片。

　　证券之星矜重到，诚然公司晶圆销售数目有所增多，但家具平均单价却出现显着下滑。

　　本年上半年中芯国外的每片晶圆平均单价约6723.57元，较上年同期的8029.38元，下降了16.26%。分季度来看，2024年Q2，公司销售收入环比增长23.1%为136.76亿元，出货非凡211万片8英寸晶圆约当量，环比增长18%，平均销售单价却环比下降8%。

　　一方面，晶圆价钱受到供求关系的影响。

　　自2022年下半年以来，半导体进入下行周期，需求衰颓，订单减少是晶圆厂商面对的广大近况。再加上中芯国外等国产晶圆代工场在夙昔几年逆周期膨大，进一步加重了阛阓的供需失衡。

　　为了提高产能诳骗率，台积电、三星、联电等主流的晶圆厂商纷纷降价，纷纷领受降价次第。尽管中芯国外的策略是不主动降价，但在统统这个词阛阓的晶圆价钱受到下行压力的配景下，公司也难以独善其身。

　　产能诳骗率手脚估量产能消化与阛阓景气度的一项关节意见，中芯国外的该意见也随之下降。

　　2022年Q1及Q2，中芯国外的产能诳骗率近乎满载状况，到了当年Q4，公司的产能诳骗率下降至79.5%。2023年，公司产能诳骗率进一步下滑，全年保管在75%傍边。

　　本年上半年，民众半导体产业举座高慢复苏迹象，本年Q1公司的产能诳骗率达到80.8%，Q2产能诳骗率进一步提高至85.2%。尽管公司的产能诳骗率有所收复，但与岑岭时辰比较，产能诳骗率仍处于低位。从价钱端以及产能诳骗率来看，行业当今仍然处于供大于求阶段。

　　另一方面，销售单价环比下降与中芯国外家具组合的变化联系。

　　本年上半年，阛阓对中低端芯片的需求增长，而中芯国外二季度8英寸晶圆占比提高（从Q1的24.4%上升到Q2的26.4%），8英寸晶圆时时用于分娩中低端芯片，相对12英寸晶圆，其附加值较低，拉低了举座的平均单价。

　　对此，中芯国外联席CEO赵舟师默示，第二季度末，咱们为得志客户需求提前寄托了多半8英寸晶圆，这意味着第三季度8英寸的出货量会减少，12英寸的出货量会增多。同期，赵舟师提到，由于12英寸家具的比例提高，即使价钱不变，平均价钱也会上升。

　　02．毛利率握续承压，有息欠债攀升

　　证券之星矜重到，中芯国外连年来大幅膨大产能，投资多半新建分娩线和厂房，带来了高额的成本支拨和固定金钱折旧用度，折旧用度的握续增长在很猛进度上压缩了公司的毛利率。

　　据公司深刻的数据高慢，2022年上半年至2024年上半年，公司的成本开支差异为25.41亿好意思元（约179.65亿东谈主民币）、29.9亿好意思元（约211.39亿东谈主民币）、44.87亿好意思元（约317.23亿东谈主民币），呈逐年增多的趋势。

　　与此同期，公司计入销售成本的折旧及摊销用度也在抵制攀升。相应论说期内，公司的折旧及摊销用度差异为8.08亿好意思元（约57.15亿东谈主民币）、10.03亿好意思元（约70.93亿东谈主民币）、13.31亿好意思元（约94.2亿东谈主民币）。

　　折旧用度的握续增长对公司的毛利率产生不利影响。2022年上半年至2024年上半年，中芯国外的毛利率为44.26%、22.44%、13.91%。毛利率的下降影响了公司的盈利才调，这亦然公司上半年净利润下滑的主要原因之一。

　　证券之星矜重到，中芯国外高额成本支拨的背后是抵制上升的有息债务。

　　中芯国外皮2023年年报说起，公司联想在2024年不息鼓动近几年来已通告的12英寸工场和产能开导联想，瞻望成本开支与上一年比较能够握平（约528.4亿东谈主民币）。依此筹划，近三年来（2022年至2024年），中芯国外成本支拨所有达1489.2亿元。

　　据悉，中芯国外成本支拨的资金来源主要包括操办所得现款、银行借款及刊行债项或股本、少数股东的成本注资偏激他相貌的融资。

　　连年来，公司有息债务呈逐年增长的趋势，由2021年末的432.29亿元增至2023年末的723.92亿元。驱散本年6月末，公司的有息债务进一步增长至743.56亿元。

　　业内东谈主士指出，这种大边界的成本开支无疑加大了公司的财务压力。因此，中芯国外可能正在寻求通过调治成本布局来优化资源竖立，确保公司在浓烈的竞争中保握开头地位。

　　本年上半年，中芯国外拟契约转让其握有的长电科技（600584.SH）这一举动似乎也在印证这一不雅点。3月26日，中芯国外发布公告称，公司子公司芯电上海拟以29元每股的价钱将其握有的长电科技2.28亿股无穷售要求运动股份转让给磐石香港或其关联方，来往总价为66.36亿元。

　　对于本次转让，行业东谈主士合计，在中芯国外坚握扩大边界，提高产能的策略导向下，无疑需要中芯国外有更多资金和资源插足。而退出长电科技，则有助于其蚁协力量、更好的鼓动本身发展策略。

　　需要指出的是，来往完成后，芯电上海将不再握有长电科技的任何股份，而中芯国外瞻望将从中获取约12.45亿元的收益。在公司净利承压之际，该来往也被外界视为卖金钱“回血”之举。对于这笔来往的施展情况，中芯国外皮半年报中说起，该来往当今尚未完成。（本文首发证券之星，作家|李若菡）

职守剪辑：杨红卜