宏不雅扰动加重，双焦严慎操作

　　一、行情走势转头

　　10月玄色系冲高回落，国庆假期归来，在节前计谋预期及商场脸色股东下，盘面大幅高开，螺纹钢加权合约最高3777点，焦煤主力合约最高1618.5点，焦炭主力合约最高2320点，而后跟着多项计谋的发布，商场作念多脸色有所回落，成材走弱侯带动板块下行，双焦回落彰着，回吐月内涨幅，10月31日收盘，焦煤加权合约月线收于1375点，环比跌177点或11.4%，焦炭月线收于2004.5点，环比跌222.5点或9.85%。

　　现货商场脸色转弱，产地焦煤线上竞拍在中下旬价钱回落，优质煤种价钱较为坚挺，港口生意商调降报价，俄罗斯K4焦煤月跌80元/吨；蒙煤价钱承压，蒙5#原煤报1100元/吨，月环比跌75元/吨，蒙5#精煤报价1445元/吨，月环比涨55元/吨，卑劣按需采购，压价较为严重，商场氛围冷清价钱；焦炭阅历六轮提降后焦企提涨一轮，累计跌幅250-275元/吨，港口生意商为刺激出货下调报价，日照港准一级焦出库跌50元/吨。。

　　二、供给端

　　国内焦煤产量基本见顶，入口或有增量

　　钢联统计10月临了一周523家样本矿山开工率为88.24%，环比降0.4个百分点，环比9月临了一周降2.59个百分点，原煤日均产量198.85万吨，环比降0.9万吨，环比9月临了一周降5.83万吨，精煤日均产量77.95万吨，环比减0.14万吨，环比9月临了一周降1.79万吨。10月焦煤矿山开工率环比9月有所下滑，主要原因是受国庆假期影响，中上旬减量较为彰着，下旬有所规复，但受部分地区安全分娩事故带来的安监等要素影响，仍未达到9月底水平，从历史数据看，焦煤产量将在11月见顶回落，同期本年由于煤价承压，产量再度增长可能性不大。

　　洗煤厂开工率捏续回落，钢联110家样本洗煤厂最新开工率66.52%，环比降1.7个百分点，环比9月底降3.24个百分点，同比旧年同期减少5.75个百分点；洗煤厂日均精煤产量55.57万吨，环比减1.76万吨，较9月底减少4.4万吨，同比减旧年同期减少5.23万吨，为9月以来新低，从季节性数据看，10月洗煤厂开工率及日均产量均处于同期偏低水平，个别煤矿分娩受限，配套洗煤厂开工下行，另因焦煤价钱下落，部分洗煤厂及生意商等中间门径入市较严慎，开工意愿多量不高。

　　9月当月国内真金不怕火焦煤入口量1036万吨，环比降33.96万吨，联贯两个月下降，1-9月国内焦煤累计入口量8929万吨，同比加多1658万吨，增幅22.8%，其中蒙煤入口量4341万吨，同比增长15.2%，占总入口量的48.6%，从结构来看，因通关等要素影响，蒙煤月入口量下滑，占比下降，澳煤占比上升，1-9月澳煤入口量526万吨，同比增长230%，意味着优质入口焦煤的占比在升迁。港口及港口商场脸色相对一般，末端以刚需采购为主，入市较严慎，仍需柔柔成材走势。

　　焦企意愿取决于钢厂盈利情况

　　10月焦企利润回升，钢联调研寰宇30家孤独焦化厂吨焦盈利情况，寰宇平均吨焦盈利从9月底的-44元/吨最高高潮至51元/吨，10月底回落至32元/吨，焦企仍有意润，企业分娩积极性尚可。10月孤独焦企周度产能哄骗率平均值73.36%，较9月均值高潮4.02个百分点，其中10月临了一周，孤独焦企产能哄骗率产能哄骗率为73.68%，环比9月底涨4.03个百分点，焦炭日均产量66.62万吨，环比9月底增3.07万吨，同比减1.17万吨，降幅大幅收窄；247家钢厂焦化厂产能哄骗率86.58%，环比9月底增0.47个百分点，焦炭日均产量46.89万吨，环比增0.25万吨，后市需柔柔冬季环保限产问题。

　　三、需求端：钢厂高炉产能哄骗率上行带动对原料采购需求，但末端发达能否捏续仍存疑

　　10月焦炭消费量捏续增长，10月30日当周寰宇焦炭消费量105.96万吨，较9月底加多4.77万吨，247家钢厂高炉产能哄骗率88.4%，较9月底加多3.95个百分点，钢厂日均铁水产量235.47万吨，较9月底加多10.61万吨，247家钢厂盈利率最高回升至74.46%，随后回落至61.04%，钢厂扭负后开工意愿增长，带动对原料消费。据钢联调研情况，11月有7座高炉狡计复产，波及产能约2.69万吨/天，有7座高炉狡计考试，波及产能约2.96万吨/天，加上不如期的环保限产，铁水产量已基本见顶。

　　成材方面，10月30日当周五大材周消费量为891.7万吨，较9月底减少21.7万吨，剔除假期要素，10月全体表不雅消费量较9月有所升迁，但下旬转弱，跟着消费旺季的为止，成材消费难有大的升迁，钢材总库存月去库57.01万吨至1234.9万吨，厂库加多27.04万吨至406.95万吨，社库去库84.05万吨至827.95万吨，均处同期低位。日度数据看建材日成交量多督察在10-13万吨，建材需求全体发达一般。

　　四、库存：卑劣原料库存仍处低位

　　10月底，钢联110家样本洗煤厂精煤库存189.81万吨，环比9月底降0.38万吨，月中最低库存173.19万吨，中下旬商场转弱后累库彰着；港口真金不怕火焦煤库存425.23万吨，环比9月底增26.2万吨，捏续累库，压力上行；230家焦企真金不怕火焦煤库存753.59万吨，环比9月底减15.32万吨；247家钢厂焦化厂焦煤库存742.4万吨，环比9月底减17.64万吨，钢厂及焦化厂利润好转后开工积极性较高带动焦煤消费，同期卑劣仍督察低库存策略，刚需采购为主。

　　10月30日当周230家焦企焦炭库存44.08万吨，较9月底降0.16万吨，月中最低库存37.46万吨，港口焦炭库存178.15万吨，较9月底降9.05万吨，247家钢厂焦炭库存578.78万吨，较9月底降18.14万吨，库存可用天数11.08天，较9月底减0.03天。从数据上看，焦企与钢企库存水平均不高，钢企焦炭库存可用天数处历史同期低位，钢厂对焦炭雷同选拔低库存策略，加大了焦炭波改造性。

　　五、总结：宏不雅扰动加重，双焦严慎操作

　　供给端，10月受假期及部分煤矿分娩事故影响，供给端略有拖沓，由于煤价的下落，矿方分娩积极性将有所缩小，同期11月临连年末，部分已旁边完成年度分娩规划的煤矿或基于安全斟酌逐渐减产或停产，供给端升迁空间有限；本月无假期及节日影响，蒙煤入口或有回升，量取决于消费及港口监管区库存水平，澳煤等也将变成补充，故从国内及入口补充来看焦煤供给端暂无太大问题。焦炭分娩仍需柔柔焦企利润情况，当今焦企仍有意润，故分娩积极性尚可，后市柔柔钢厂盈利变化情况

　　需求端，10月钢厂高炉产能哄骗率高潮，钢厂铁水产量回升，后市仍需柔柔东说念主大会议上计谋情况，从产业面看，“金九银十”消费旺季为止，后市跟着气温的下降，朔方地产、基建等建造关连状貌将延续停工，往年虽有冬储需求，但近两年生意商冬储意愿不彊，因此展望高炉产能哄骗率及铁水产量基本见顶，钢厂对原料的需求也将减少，需求端利好支捏有限

　　库存方面，卑劣仍督察低库存策略，故原料库存虽均处低位，但仍以刚需采购为主，补库积极性不及。

　　利润来看，钢厂当今仍有意润，后市若成材价钱回落，钢厂盈利减少，钢厂简略率再次朝上游提取利润，若计谋超预期，提振成材价钱，钢厂盈利也将传导至上游，改善焦企利润情况。

　　全体来看，从产业面看，双焦仍濒临需求不及情况，商场脸色也较为严慎，11月将召开寰宇东说念主大常委会第十二次会议，好意思国大选也将公布最终效果，另外好意思联储11月利率决策也将出炉，宏不雅扰动加重，计谋博弈仍在，忽视月初短线念念路对待，视宏不雅走向操作。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2024年11月4日

　　张晨，长安期货煤化工磋商员，对煤炭偏激关连产业有系统的表面学习阅历，干涉期货商场以来，主要正经煤及煤化工关连品种的磋商责任，善于从计谋导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科常识和较强的逻辑分析身手。

包袱裁剪：李铁民