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　　开端：中国筹划报

　　本报记者 方超 张家振 上海报谈

　　在招股书失效两个月后，安徽海螺材料科技股份有限公司（以下简称“海螺材料”）再度闯关港交所。9月19日，港交所官网泄漏，海螺材料递交上市肯求。这已是公司在不到一年时代内二度冲刺港交所上市。

　　《中国筹划报》记者庄重到，算作一家以分娩及销售水泥外加剂、混凝土外加剂等居品的细分商场龙头公司，海螺材料因廉价开拓第三方商场、毛利率执续下滑、产能行使率不及等激勉商场热心。举例，在主要居品水泥外加剂产能行使率方面，海螺材料2021年清楚的数据为68%，而在本年上半年已大幅下滑至32.6%。

　　在国内房地产商场执续低迷的布景下，海螺材料正将目力投向外洋商场。海螺材料方面暗示，由于些许发展中国度对水泥及混凝土外加剂的需求预期增长，拟在乌兹别克斯坦及印度尼西亚开拓业务。

　　“不息深耕细作，提升母液、混凝土外加剂商场占有率，全力开拓功能性聚醚单体及母液，保险销量完毕两位数增长，推动公司首个外洋样式规划落成。”海螺材料总司理陈烽在海螺集团2024年责任会议上公开暗示。

　　成立五年“火速”冲刺港股IPO

　　在成立短短五年后，背靠“水泥大王”海螺集团的海螺材料，开启了港股上市冲刺之旅。

　　公开贵寓泄漏，海螺材料是海螺集团下属安徽海螺科创材料有限包袱公司（以下简称“海螺科创”）控股子公司，是一家分娩及销售水泥外加剂、混凝土外加剂偏激干系上游原材料的考究化工材料供应商。

　　阐发弗若斯特沙利文数据，按2023财年水泥外加剂销量和收入谋略，海螺材料在中国名次首位，商场份额分袂约为28.3%及32.3%。同期，海螺材料混凝土外加剂销量约占中国混凝土外加剂总销量的0.8%。

　　事实上，海螺材料的出身，与海螺集团业务延长密弗成分。

　　据“安徽国资”微信公众号著述先容，2017年11月，海螺科创前身安徽海螺投资有限包袱公司成立。“公司刚成立，便将水泥外加剂和混凝土减水剂行业算作投资公司第一个发展方针。以积累国内技能和商场资源为原则，通过多轮商务谈判，得手收购了在水泥外加剂行业国内名次前哨的山东宏艺科技公司和鑫统治集团。”

　　在此基础上，海螺科创组建了海螺材料前身“海螺新材料”。

　　企查查泄漏，在海螺材料鼓吹中，海螺科创为第一大鼓吹，执股48.62%，湖北鑫统治股权投资有限公司执股24.1%，临沂海宏新式材料科技有限公司执股16.87%，另有多家鼓吹执股比例低于5%。

　　记者庄重到，在成立约4年时代后，海螺材料就入辖下手进行上市准备责任。皖江江北新兴产业聚合区官网2022年2月21日发布的一篇著述先容：“为拓宽企业融资渠谈，海螺新材料动手上市筹商。当今已完成上市引导保荐机构、管帐审计机构和法律管事机构三家中介机构的公开招标选聘。”

　　2022年8月12日，皖江江北新兴产业聚合区官网先容，辖区要点上市后备库企业海螺新材料完成股改，追究改名为海螺材料。“这次股改完成，标识着海螺材料上市筹备插足施行性阶段。”

　　港交所官网泄漏，在股改完成一年多后的2023年12月28日，海螺材料追究递交上市招股书。不外，在向港交所递交招股书届满六个月后，状态泄漏已失效。

　　仅在两个多月后，海螺材料再度于9月19日向港交所递交招股书，冲击港股上市。

　　记者庄重到，海螺材料曾成立了明确的上市时代方针。海螺材料时任总司理许庚友在2022年经受采访时曾暗示：“在IPO规划方面，公司将进一步加速IPO陈诉圭表，力求在‘十四五’末，完毕公司首发上市。”按照该规划方针，海螺材料距得手上市仅剩下一年多的时代。

　　事迹依赖海螺系企业

　　二度冲击港股上市，海螺材料事迹弘扬也受到商场热心。

　　招股书泄漏，2021年至2023年及2024年上半年，海螺材料营收分袂为15.38亿元、18.4亿元、23.96亿元及11.03亿元，同期净利润分袂约为1.27 亿元、0.92 亿元、1.44 亿元及0.6 亿元。

　　在业内东谈主士看来，海螺材料事迹较为安妥，或与海螺系企业的“协助”密弗成分。

　　记者庄重到，在论说期内，海螺水泥一直为海螺材料的最大客户，而海螺集团执有海螺水泥36.4%股权。海螺材料也在招股书中坦言：“自2018年下半年以来，海螺材料一直是海螺水泥的外加剂居品供应商。”

　　干通盘据泄漏，2021年至2023年及2024年上半年时代，来自海螺水泥的收入分袂占海螺材料总收入的约52.5%、41.6%、31.8%及30.7%。海螺材料董事以为，不久的将来，来自海螺水泥成员的销售收入，“将执续占咱们总收入的相对较大比例”。

　　海螺材料与海螺系企业的紧密干系并不局限于此，海螺材料向关联方客户销售的毛利率彰着高于其向第三方客户销售的毛利率。2021年至2023年及2024年上半年时代，海螺材料向关联方客户销售的毛利率分袂为32.7%、36.5%、42.1%及45.4%，同期向第三方客户销售的毛利率分袂为23.1%、 31.7%、34.0%及40.2%。

　　对此，海螺材料方面评释称，公司向关联方客户销售的毛利较高，主如果由于关联方客户对居品性量条目较高，及提供资料送货管事及配套管事等升值管事。

　　为了拓展第三方商场，海螺材料则遴荐廉价销售。海螺材料方面暗示，推敲到毋庸向第三方客户提供天下范围的维持，且为能与其他小边界水泥外加剂供应商竞争，“咱们时时为第三方客户提供更具竞争力的价钱”。

　　记者庄重到，关于事迹依赖海螺系企业的风险，海螺材料方面暗示，海螺水泥的业务营运、经贸易绩及出路并非公司可戒指，无法确保海螺水泥大略保管其业务边界并保执对海螺材料居品的需求。

　　海螺材料方面同期直言，若海螺水泥的业务或其地方行业发生任何要紧变动，公司无法保证海螺水泥的需求一定会达到预期。“这可能会对咱们的业务、经贸易绩、财务情景及出路产生要紧不利影响。”

　　中枢居品产能行使率下滑

　　除了事迹对海螺系企业存在较大依赖外，海螺材料也深受外部环境影响。

　　“咱们的成长取决于混凝土及水泥行业各式卑劣应用对咱们的水泥外加剂及混凝土外加剂的牢固需求，而混凝土及水泥行业又依赖于中国经济。尽管水泥外加剂及混凝土外加剂的需求有所增长，但该增长率往时可能不会保执不变或加多。”海螺材料也在招股书中暗示。

　　值得庄重的是，频年来，海螺材料中枢居品产能行使率也呈下滑趋势。

　　招股书泄漏，海螺材料当今分袂领有21条、23条、16条、5条及46条分娩水泥外加剂、混凝土外加剂、醇胺居品、聚醚单体及聚羧酸母液分娩线。在2021—2023年，海螺材料水泥外加剂产能行使率分袂为68%、43.6%、36.3%，混凝土外加剂产能行使率分袂为70.7%、15.8%、18.3%。

　　关于往时发展战略，海螺材料在招股书中暗示，将优化产能布局。“同期灵验扩大咱们在中国及些许外洋国度的地舆心事范围，以巩固咱们算作中国跨越的考究化工材料供应商之一的地位。”

　　记者了解到，在中国建材企业“出海”大布景下，海螺材料也在筹划外洋业务。早在2022年，海螺材料方面公开暗示：“公司紧跟海螺集团‘一带沿途’倡议同步规划‘外洋基地’。”

　　印度尼西亚、乌兹别克斯坦是海螺材料主要出海方针地。以乌兹别克斯坦为例，海螺材料在招股书中暗示，到2028年，乌兹别克斯坦水泥外加剂的消耗量预测将达到7700吨，2023年至2028年的复合年增长率约为6.2%。

　　关于再度肯求港股上市的原因和怎样开拓外洋第三方客户等问题，记者致电致函海螺材料，干系责任主谈主员陈诉称：“当今，公司正处于上市肯求进度中的静默期，出于合规条目暂未便作过多信息清楚。”

包袱剪辑：李桐