开首：自然橡胶

　　中枢不雅点

　　2024年10月2日欧盟委员会提案将EUDR推迟12个月。

　　历史来看，欧盟委员会提交提案后，欧洲议会和理事贯通过的概率极高。

　　EUDR自然说是推迟，但试验上落实难度较大、触及联系利益方太多，部分巨额商品的产业链捏反对气派，2026年能否成功落实还需要打个问号。

　　EUDR的推迟是利空，但对盘面影响幅度有限，不是单边行情的主要矛盾。

　　议论布景：10月2日欧盟委员会提交对于EUDR推迟的提案，橡胶受其影响下降幅度较大，因此需要议论EUDR提案通过的可能性以及对橡胶进一步的价钱影响程度。

　　EUDR治服推迟的可能性极大

　　欧盟委员会提案推迟12个月。10月2日欧盟委员会公布提案，将《欧盟丛林砍伐条例》（EUDR）分步实施期各推迟12个月，从2025年12月30日起对大型企业适用，从2026年6月30日起对细小企业适用。

　　EUDR轨则为欧盟在2022年推出，原计较2024年底运行实施，该轨则包括对7种主要农居品（棕榈油、大豆、牛肉、可可、咖啡、橡胶和木柴繁衍物）的守法造访条款，条款供应商确认其供应链莫得导致公共丛林砍伐。

　　历史来看，提案通过概率极高。欧盟委员会已向欧洲议会和理事会提交延迟实施期限的提案，字据欧盟的立法经由，需要通过欧洲议会和理事会的一读（first reading）、二读（second reading）等经由，具体经由参考底下第二张图，最终在欧盟官方公报公布后第三天奏效。

　　重心在于，历史统计2009年以来欧盟委员会提案在一读（first reading）就还是通过的比例高达80%以上，因此咱们估计欧盟委员会对于EUDR的提案通过可能性亦然极大的。（对于欧盟立法经由可能不够专科，有诞妄接待指正）

　　EUDR最终能否实施？

　　可能不是技能能措置的问题。欧盟委员会的提案中，推迟的事理为“使第三国、成员国以及磋议者和生意商作念好充分准备，包括后者开荒涵盖悉数联系商品和居品的必要守法造访轨制”，意味着EUDR的问题是不错通过技能延其后措置的。

　　可是事实上，EUDR的本体是增多了生意的资本、错杂原有的供应链结构，一定会酿成联系利益方活气，从而反对该法案，并非推迟法案巧合措置的问题。从欧盟委员会的气派来看，既然本年不错推迟，那么来岁就可能放宽条款或者继续推迟，最终有可能相等于是莫得实施。

　　例如来看，橡胶EUDR的推论看上去还算是相比成功，外洋轮胎厂为了开荒壮健的供应链提前运行采购EUDR橡胶，而某大厂甚而兴隆公共使用EUDR橡胶，上游也积极准备，因为EUDR橡胶巧合完了高于等闲橡胶300-400好意思金的利润。那么代价是什么呢？可能是部分小轮胎厂无法承受资本的抬升而被挤出市集，或者是部分上游产胶国因为认证EUDR较为勤奋而失去原有的销售渠说念。

　　其他品种的反对声息更大：好意思国林业联系官员、以及巴西、印度尼西亚和科特迪瓦的官员，原因是惦记损伤小农户利益并错杂木柴的供应链；欧洲制革协会定约通知长暗示欧盟委员会尚未准备好扩展欧盟零毁林法案等等。

　　EUDR对橡胶的影响有多大？

　　EUDR对橡胶影响的本体。一是EUDR本人并莫得增多或者减少需求，公共均衡表并莫得因此发生转变，可能部分地区存在增多极少隐性库存，但数目展望不会太大，毕竟据了解上游每个地区齐有固定的额度。EUDR最大的影响是胶种价差，而非是单边价钱的判断。

　　二是EUDR是受到战略的影响举高了一部分橡胶的价钱（欧盟150-160万吨摆布，约占公共11%，议论到部分轮胎厂公共吸收EUDR橡胶，预估影响边界到10%-20%摆布），导致等闲橡胶的原料供应减少、价钱也相应抬升，EUDR照实对橡胶价钱是利多的，像NR、SICOM这种锚定等闲橡胶的期货合约，多若干少也会受到利好作用。那么EUDR的利多巧合被盘面计价若干呢？这个不太好估算，要是一定要拍一个的话，参考本年的EUDR溢价多半在300好意思金摆布，也便是2000多元/吨，那么等闲橡胶可能在1000点摆布。

　　三是EUDR溢价会跟着技能推移而减小，原因是供应的增多。

　　EUDR的推迟是利空，但不是单边行情的主要矛盾。领先，如上文所说EUDR的实施属于利多，那么推迟则属于利空，部分轮胎厂运行不雅望EUDR的程度，对EUDR橡胶采购的意愿运行出现分化。但这并不影响公共均衡，而本年的高涨主要矛盾在于公共均衡的供需回转，是市集对公共捏续去库的预期，只是EUDR的推迟并不行扭转这种预期。

　　其次，EUDR橡胶溢价300好意思金摆布，其平等闲橡胶的影响幅度就更小，对盘面的影响幅度相对有限，毛估可能有凹凸一千点摆布的波动，但不及以解释本年四千点的行情。

　　终末，EUDR自然说是推迟，但试验上实施难度较大、触及联系利益方太多，公共反对的声息太大，2026年能否成功落实还需要打个问号。另外，跟着技能推移溢价也在磨灭，最终要是真实在2026年落实可能对盘面影响也莫得本年这样大了。

连累剪辑：赵念念远