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　　近期A股市麇集手续高涨，激发了一波上市公司推动、高管减合手潮。9月24日于今，累计已有11家医药生物上市公司发布了推动或高管减合手干系公告，波及企业包括华康医疗、君实生物、漱玉子民、溢多利、科好意思会诊、共同药业、康众医疗、誉衡药业、振德医疗、华熙生物、何氏眼科。

　　从减合手比例看，华康医疗、漱玉子民、共同药业、振德医疗减合手比例最高，均为3%；华熙生物减合手比例为2.5%，名循序五；溢多利、康众医疗减合手比例为2%；科好意思会诊减合手比例为1.8%，其余各股减合手比例均小于1%。其中，共同药业、振德医疗、溢多利减合手方为控股推动。

　　9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，会中文书了多项增量货币战略，包括创设新的货币战略用具，撑合手股票市集沉稳发展等，带动本钱市集情谊昭着回暖，大盘指数权贵提高。在此配景下，各上市公司推动却急于减合手离场，干系公司质料怎么值得投资者计划。本系列著作将对近期公布减合手公告的上市公司进行笼统分析，本期为漱玉子民。

　　从财务数据看，最近一个诠释期，即2024年上半年，漱玉子民兑现营收48.18亿元，同比增长13.08%，营收增速权贵放缓创下三年新低。兑现归母净利润0.24亿元，同比大幅下落82.6%，为上市以来初次出现净利润的同比下落。兑现基本每股收益0.06元，同比下落82.35%。

　　功绩下滑的原因在于，2024年上半年，医改战略合手续深刻及转换、药品集采常态化、门诊统筹战略落地、个账转变的全面引申等行业战略的变化，影响了末端挥霍者的步履，漱玉子民“四类”药品、保健品等原有上风品类销售结构性占比下落，导致举座毛利率权贵下滑。

　　诠释期内，漱玉子民销售毛利率为27.86%，同比下落约3个百分点，创下历史新低。加权平均净财富收益率为1.13%，同比大幅下落82.51%。横向对比来看，五家头部线下药店上市公司中，漱玉子民毛利率、净利率、加权净财富收益率均处于垫底位置。

　　从坪效看，漱玉子民2021年-2023年日均坪效（元/时常米）分袂为51、55、48，2023年日均坪效出现权贵下滑，且昭着低于同期老庶民大药房的日均坪效54，大参林（维权）的日均坪效76，益丰药房的日均坪效61.06，仅高于聚焦于下千里市集的一心堂。2024年上半年，公司日均坪效进一步下落至46。

　　商誉方面，线下药店企业在往日几年资格了一轮边界竞赛，各大连锁药房门店数目合手续加多，因此带来行业性的高商誉问题，漱玉子民当然也在其中。跟着公司的不竭膨大，商誉占净财富比重已由2021年的34.86%大幅提高至现在的70.76%，商誉占净财富比例过头增速权贵高于行业水平。

　　干系词，在漱玉子民门店数目高速膨大的同期，线下药店市集却迎来了增长拐点。米内网数据炫夸，在中国实体药店中，2024年上半年零卖边界（药品+非药）达2986亿元，较旧年同期下滑3.7%，低于世界社会挥霍品零卖总数3.7%的增速。

　　另据中康产业连接院预测，2024年全年，药品全末端增速预测降至4.9%。实体药房的操办环境日益严峻，药品品类全年增速预测仅2.9%，B2C市集增幅也收窄至6%，含非药在内的全品类基本罢手增长。在此配景下，新设门店的盈亏均衡周期或将延迟，且较高的商誉也或将靠近减值风险。

　　监管趋严、销售端承压交流前期增设门店带来的折旧、摊销等操办成本的日益提高，漱玉子民现款流权贵承压，2024年上半年公司操办步履产生的现款流量净额仅387.58万元，同比下落近80%。从偿债智力来看，诠释期内，公司广义货币资金为15.7亿元，短期债务为27.8亿元，短期偿债压力已概念。

背负剪辑：公司不雅察