第一上海发布计划敷陈称，予兖矿动力（01171）“买入”评级，一样2024/2025/2026年归母净利润分辨为164.3/188.1/198.4亿元，成见价16.5港元。该行预测往常三年举座煤炭商场供需相干保捏相识略有宽松，煤炭价钱将保捏相识。成绩于公司现存产量收复，往常新矿产能逐年开释，公司功绩将捏续增长。

　　第一上海主要不雅点如下：

　　Q2净利润环比增长，合适预期：

　　公司1H2024达成收入723.1亿元，同比24.1%；达成归母净利润75.7亿元，同比-31.6%；扣非后归母净利润为73亿元，同比-27.4%。Q2公司达成收入326.8亿元，环比-17.6%；归母净利润为38.12亿元，环比+1.46%，合适预期。同期公司拟派发中期股息每股0.23元。

　　煤炭业务逐季度皆稳，自产煤销量稳步增长：

　　1H公司煤炭业务收入为514.7亿元，同比-8%；其中自产煤收入为425.6亿元。公司达成自产煤产销量为0.7亿/0.64亿吨，同比+40%/+45%。产销大幅增长主要成绩于鲁西及新疆能化的并表及兖煤澳洲产量收复。价钱方面由于国表里需求较弱，公司达成自产煤煤炭销售价钱为668元/吨，同比-22%。公司在成本规模方面积极搪塞，上半年公司单元自产煤销售成本为365元/吨，同比-6.4%。预测公司下半年产量将无间保捏环比增长，达到全年14亿吨成见，同比增长3000万吨，增量主要来自回话神情并表2200万吨，石拉乌素及营盘壕500万吨以及澳洲基地400万吨。随同产量增长，公司自产煤单元成本有望下落。

　　煤化工销售相识，业务扭亏为盈：

　　1H公司煤化工板块收入为125.1亿元，同比增长6%，上半年化工品产量为418万吨，同比+12%；销量为375万吨，同比+12%。价钱方面，化工居品轮廓价钱为3339元/吨，同比-5%；主要居品甲醇售价为1836元/吨。成本方面成绩于煤价下落以及产量增长，化工品单元成本同比-12%至2819元/吨。上半年化工业务盈利情况转好，板块达成盈利1.25亿元，客岁同期为蚀本12亿。预测跟着下半年煤价保捏相识，化工品需求转好，公司化工品总产量将残害800万吨，板块全年有望达成盈利。

　　新增产能接踵开工投产，冉冉完成十年经营：

　　为确保公司的十年原煤产量达到3亿吨经营，公司积极布局新产能，2024年底年产能180万吨的万福煤矿将纠合试分娩，2025年能产能1000万吨的新疆五彩湾煤矿将投产，并在第二年增产至2000万吨。刘三圪旦煤矿1000万吨/年及嘎鲁图煤矿500万吨/年将在2030前接踵开工投产，预测将带来共计4500万吨的增量。况且控股激动财富注入经营也在稳步实施。预测公司往常三年还将有大额的成本开支以保证新建产能的建造，预测每年的成本开支在200亿操纵。

职守裁剪：史丽君