（原标题：20230117｜东吴期货接洽所策略早参）

铁矿承压下降，油脂保管颠簸｜东吴期货接洽所策略早参

2023.1.17

宏不雅金融衍生品:建筑行情有望延续

股指期货。周一指数放量上升，尾盘有所回落。外资连续大幅流入，周一北向资金净流入158.43亿元，为商场提供紧要增量资金。空洞来看，疫情冲击最大时代已过程去，经济冉冉建筑，计谋执续宽松，外资执续流入。在多重积极身分的共同提振下，A股建筑行情有望延续，操作上以高抛低吸为主。

玄色系板块:节前颠簸为主

螺卷。盘面有所回落，主要受铁矿石价钱的带动。相近春节，现货基本莫得成交，行情主要奴婢预期波动，短期略有走弱且原料回落也带动钢厂分娩资本下行，可能会变成后期产量回升，累库压力加大。但大标的来看2023年经济增长预期比拟强，节前回封闭间预测不会多大，短期提倡不雅望。

铁矿。中国45港铁矿石到港总量2370.1万吨，环比减少112.3万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2193.8万吨，环比减少73.6万吨。供应和到港总体正经，矿价显着回落，监管的压力比拟大，操作上提倡不雅望。

双焦。煤矿陆续休假，焦化企业受二轮提降影响再度归天，双焦供应回落；卑劣钢厂停产熟谙增多，节前补库也基本告一段落，卑劣对双焦的需求也有所减少，双焦供需双弱累库速率加速。重复双焦现货弱稳走势，盘面无上升驱动，节前将保管颠簸偏弱走势。

动力化工：短期涨势放缓

原油。隔夜油价颠簸回落，商场憧憬软着陆的情谊在好意思国CPI数据落地后告一段落，抢跑的油价在数据公布后孕育威望，油价上升势头在85好意思元/桶一线受阻。需求端国内需求复苏势头仍将保执，预测春节之后加速建筑，咱们以为情谊如故获得一定宣泄后的原油底部将获得一定抬升，总体保管低多念念路，下方复旧温煦75好意思元/桶。

沥青。1月第2周沥青产业数据娇傲真金不怕火厂开工率从前期下滑中企稳，出货量小幅加多，库存仍然呈现从厂库逶迤到社库的冬季特征，娇傲贸易商备货情谊转好。跟着12月山东地区冬储放量，商场价钱底部获得阐发，直到本周现货价仍有执续反弹之势，势头较上个月削弱。不外昨天沥青有所走弱，因节前需求清淡，预测沥青颠簸走势。

LPG。盘面反弹后基差收窄，前期深贴水下的低估值有所建筑。北好意思执续偏暖和东北亚地区入口保管舛误导致国际商场总体疲软，国内近期需求存规复趋势，同期入口量执续低位股东基本面环比改善。但受入口资本下行和春节排库影响，末端对高价货源接收力相对较差。刻下仓单界限已低于同期，节后需求增长力度仍抑止盘面反弹空间，执续上行径能有限。

PTA。周一TA05合约收盘价5514元/吨，较上一往复日下降66元/吨，夜盘颠簸，基差走强。装配动态：四川能投PTA总产能100万吨/年，装配周末重启出料 ，前期于12月9日泊车。东营威联PTA总产能125万吨/年，现在装配已重启出料，前期于12月底装配泊车。现在PTA/PX供应回升顺应预期，PTA顺应2020年季节性累库幅度，PXN较为坚挺，PX第一季度供需环比改善，给PTA一定复旧。策略提倡：逢高试空05合约，执续温煦59反套契机。

MEG。周一EG05合约收盘价4348/吨，较上一往复日下降20元/吨。乙二醇库存结构正在发生变化，跟着投产持续进行，我国乙二醇产能持续高企，开动冉冉积压国际入口空间，口岸库存尤其是张家港口岸这么多为贸易货源，而其他库区多为长约货，近期聚酯负荷下滑，导致长约货库存持续高企，而贸易货源则因入口缩量持续下降，因此不错看到最近显性库存（华东主要口岸库存）无法有用集结，而显性库存在乙二醇总库存中的占比也持续下滑，导致国内产量很难在口岸库存中娇傲，显性库存与隐性库存劈腿加重。因此跟着洋货源空间持续被国产替代化所积压，张家港等主港的贸易量则会萎缩，而隐性库存即长约库存执续高位，二者将执续影响商场流动性。策略提倡：短期偏颠簸，温煦59反套。

PVC。周一V05合约收盘价6491元/吨，较上一往复日上升22元/吨，涨幅0.34%，夜盘颠簸下降至6425元/吨。PVC节前供需矛盾让然不凸起，节前走需求预期回暖以及出口利好预期，价钱奴婢预期舞动。上周企业库存有所下降，其中存在发货异域库为春节之后的分娩留出库存空间，总库存大幅上升，基本插足春节累库周期。5-9反套可连续执有。策略提倡：短期颠簸不雅望，中耐久逢高试空05合约，温煦59反套契机。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约下降0.91%，报收2625元/吨。夜盘下降0.30%，报收2623元/吨。音尘面上，伊朗Marjan165万吨/年甲醇装配上周后半周已重启。西南地区气头装配将于节前陆续重启规复，重复前期泊车的内蒙古久泰200万吨/年大装配将于月底规复，甲醇供应相对充裕。浙江兴兴重启后MTO装配开工率加多显着，但轻烃预测有投产的可能性，不摒除其MTO装配后期存在变化，同期也需要温煦华夏大化20万吨/年MTO装配和鲁洋化工30万吨/年MTO装配的规复情况。传统卑劣节前备货基本达成，厂家休假停工且原料库存偏高的情况下，需求端复旧力度欠安。节前多数上游企业排库情况尚可，但依旧处于偏高位置，且相近假期物流运载车辆减少，运脚保管高位，内地库存压力仍在。口岸库存执续低位回升至同比偏高的位置，天然伊朗地区因限气供应减量，但部分12月货源推迟至1月靠泊卸货，1月份口岸仍将冉冉累库。05合约料将保管宽幅颠簸，节前提倡多单逢高减执、离场不雅望。05-09价差寻找逢高反套契机，PP-3MA逢高作念缩。

有色金属：商场焦点转向疲弱践诺，基本金属涨势暂歇

铜。商场焦点转向需求疲弱践诺，铜价涨势放缓。周一伦铜收跌1.52%；沪铜主力03合约日盘收涨0.01%，夜盘收跌0.35%。上周铜价被推高，因商场押注春节后跟着疫情影响消退，中国铜铺张回升；好意思国通胀压力温情，好意思联储放缓加息气象。跟着好意思元在七个月低位隔邻企稳，以及投资者更多温煦疲弱的铺张践诺，铜价涨势暂歇。旧年12月中国出口同比下降9.9%；入口同比下降7.5%。周一SMM社会库存较上周五加多1.9万吨至15.4万吨，较旧年同期高6.17万吨。铜价上周大幅上升透支将来预期，弱践诺下，相近春节铜价涨势放缓。温煦本日中国12月铺张、投资、房地产商场重磅数据。

铝。库存执续攀升，铝价涨势放缓。周一伦铝收涨0.62%；沪铝主力03合约日盘收跌0.08%，夜盘收涨0.46%。近期数据娇傲好意思国通胀水温顺通胀压力温情，商场押注好意思联储加息幅度下降，好意思元指数下滑，外盘基本金属除镍、铅除外上周执续走强。国内贵州地区三次发出减负荷见知，运营产能大幅下降，云南亦存减产可能。1月底世界运营产能或降至4000万吨把握，多余忧虑温情。SMM统计国内电解铝社会库存较上周四加多4.8万吨至69万吨，较12月底库存加多19.7万吨，较旧年同期库存下降3.3万吨。跟着库存攀升，铝价在上周大幅上升后预测本周涨势放缓。

锌。1月16日沪锌主力涨1.31%，报24275元/吨，夜盘跌0.58%，报24060元/吨，伦锌跌1.20%，报3280.0好意思元/吨。卑劣插足休假阶段，现货商场基本处于有价无市的现象，贸易商以交仓为主，此后也将插足开动休假。在基本面难以给到明确相易的情况下，铺张预期改善使得近期锌价颠簸偏强，在情谊消化完结后，锌价或执续承压。

铅。1月16日沪铅主力涨0.36%，报15340元/吨，夜盘涨0.29%，报15365元/吨，伦铅跌1.74%，报2205.5好意思元/吨。跟着铅价的执续下行，下方资本复旧开动娇傲，但在铺张疲弱的配景下，商场累库预期仍在，上方压力依旧较大，预测短期铅价偏弱颠簸运行。

工业硅。1月16日主力报收17515元/吨，跌0.03%。宏不雅面，国内经济有望冉冉规复，疫情影响缓缓削弱。短期基本面仍偏弱，库存高企，四川地区电力熟谙达成，个别企业开工规复；卑劣需求较弱，部分贸易商年前回笼资金，以至现货价钱走弱。疲弱的现货需乞降跌跌不停的现货价钱连累期货商场，工业硅期货价钱承压。但跟着宏不雅预期改善，多晶硅价钱急转直上，工业硅期货价钱下方复旧加强，期价呈颠簸走势。

农产物:CBOT商场休市一天

油脂。昨日油脂商场保管颠簸走势，隔夜CBOT商场因马丁路德金记念日休市一天。在上周MOPB和USDA两份紧要月度论说公布后，且这两份论说一份偏利多一份偏利空，因此短期内商场枯竭相易，预测短期内油脂仍将以颠簸走势为主。

豆粕/菜粕。国内方面，由于年前的备货需求，重复入口大豆大批到港，使得卑劣开机率与压榨量永恒处于高位，带动大豆及豆粕库存反弹累库。国外方面，本周1月USDA大豆供需论说公布，好意思国单产库存产量下调、阿根廷受拉尼娜影响产量也有所下调，使得 CBOT大豆和豆粕在论说公布后大幅上升。现在豆粕因国内供需矛盾如故措置，走势追念奴婢好意思豆波动，不再走出孤立行情。预测豆粕区间颠簸。

鸡蛋。短期看，跟着阳康东谈主数增多重复春节相近，商场需求执续规复，上周销区鲜鸡蛋销量小幅增长，鲜鸡蛋各设施库存连续下降，复旧鸡蛋现货价钱上升，关联词从季节性角度看，春节前备货岑岭事后将插足到鸡蛋铺张淡季，末端更多地是以消化前期库存为主，预测鸡蛋现货价钱在少顷反弹后将再度插足到下降通谈；中耐久看，偏高的饲料资本以及生息利润下滑压制生息端的补栏情谊，近期鸡苗补栏量环比、同比显着下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价形成复旧，另外二季度爽快、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好股东，因此操作上可磋商逢高介入JD03-05反套，前期05合约多单可顺应止盈，恭候回支援后找契机再买入。

生猪。供应方面，相近春节，散户前期积压的大猪库存仍处于开释阶段，生猪出栏体重执续下降，娇傲大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前宰杀量执续放量，但跟着屠企接踵休假，时候窗口行将关闭，另外受疫情影响，餐饮铺张规复仍需时日；计谋面，发改委召集大型屠企开会，提倡屠企顺应加多生意库存、提振商场需求，对商场情谊有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时候开释，且春节后将插足到需求淡季，猪价短期或将连续呈现低位颠簸的姿色；耐久看，本年上半年天然出栏量呈现厚重上升的趋势，但全体仍然对应的是旧年母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体浩大约降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比拟有限的，重复疫情冲击消退后，需求有规复预期，那么关于远期猪价而言一样也存在反弹预期。操作上，鉴于近期稳价计谋频出重复节前提保等身分扰动，提倡节前空单止盈不雅望，03-05反套头寸可顺应执有。

苹果。上周周一至周四期价颠簸上行，周五05合约大涨3.58%。产地春节备货插足后期，不少尚未备货的客商鸠合备货，多数客商销售自存货，礼盒商场需求精熟，客商多寻好三级。世界库存环比下降4.06%，出货速率加多。替代品鸭梨、香蕉等价钱执续上升。带锈不带点的好三级近几日价钱偏硬，其他规格成交未几，价钱保管踏实。五月合约不雅察商场到货情况与销量的供需博弈，预测近期窄幅颠簸。

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