（原标题：【十大券商一周策略】跨年行情预期仍在！红利与主题共舞）

瞻望跨年的经济数据仍将保抓稳中向好，重迭来岁化债计策有望前置，地产销售也有望迎来“小阳春”，国内的货币计策仍将坚抓以我为主的目标导向，后续宽松的空间依然较大，市集活跃资金与机构资金暂未形成共鸣，仍将延续“分辩订价”的特征，瞻望活跃资金主导的主题轮动和机构资金红利增配的意愿将推动跨年行情。

全体上以为“主题+红利”将推动跨年行情，成就上，提倡连续向绩优成长和内需消费切换，兼顾红利品种。红利板块不错关怀部分可攻可守的低估值、顺周期品种过渡，如国有大行、铜铝、核电、航运物流等；而新的资金共鸣尚未形成，从成就内需消费和绩优成长的角度来看，不错重心关怀来岁有新产业趋势或者行业神志变化的界限，内需消费不错重心关怀互联网、线下新零卖、微信小店带动的线上新业态，绩优成长不错重心关怀AI智能衣着、自动驾驶和字节产业链。

债市利率快速下跌，中国成本市集股债双牛神志连续。近期数据浮现地产销售改善，且玄虚看计策仍有加码空间。咱们以为来岁头宽松计策仍有望加码，降准降息值得期待，资金有望进一步流入A股市集，且各部委具体计策也有望延续推动落地，瞻望跨年行情将连续。

本周市集成交量回落，短线投契情谊降温，但东谈主工智能照旧市集干线，“东谈主工智能+”计策运转效应突显，AI硬件干系板块浮现苍劲。消费新业态相通诱导关怀，微信小店“直立物”功能开启灰度测试，为节日消费注入新活力。全体来看，主题投资轮动显赫，提倡关怀计策支抓的细分界限如AI硬件、消费升级等。

9月24日以来，红利财富浮现欠安，主因是市集风险偏好晋升和增量资金结构变化。从代表性指数、行业和个股维度看，现时红利板块估值和交游热度全体已不高，但也存在结构性互异。短期经济确立进度偏慢，洽商到低利率环境、分成减税等成本市集校正计策、岁末年头险资晋升高股息类财富的成就需求等成分影响，市集触动休整中提倡阶段性关怀红利。中期稳增长计策厚重落地并对基本面形成有用相沿，最需关怀的是兼具供需上风的中高端制造以及受益于产业周期回升的科技制造。

短期内，海表里基本面齐难见“打开大合”。四季度以来，国内各项经济数据出现好转，但从11月和10月的环比来不雅察，这种由计策和季节性重迭而变成的改善幅度正在消弱。“末端宽松”≠流动性泛滥，博弈“水牛”的基础可能不行立。

当下，市集又干预到了基本面的日常期、国外计策的压制期，抓续的仅剩下关于国内计策抓续性以致“加码”的期待，这是相沿9月以来市集确立后核心的环节力量。从内需求稳的角度，保举作事消费的契机，也可关怀各样近期存在产业催化的消费主题；从供给市集化出清的角度，保举制造业头部企业的出清。什物破费干系的资源类红利财富、国有企业重估已在夯实需求底，其中银行由于低估值和化债运转下值得重心关怀。

归来2019年以来的A股市集行情，现时A股具备两个环节的特征：一是货币计策基调多年来初度从“正经”变为“末端宽松”；二是股市资金供需关系已大幅改善，净减抓和IPO募资均处于连年来低位，利率核心下移的经由中，险资等有望成为后市环节的增量资金开端，这是本轮跨年行情的最成心相沿成分，本事“新质牛”主题有望反复演绎。行业成就上，提倡深挖“新质牛”核心财富，主要包括AI+、东谈主形机器东谈主、低空经济、国产替代等。主题投资方面，关怀并购重组和市值措置（弥远破净央国企估值确立）主题。

短期来看，好意思联储“转鹰”对中国财富行情的影响有限，近期新一轮降准降息有望落地赐与市集更多流动性。中弥远来看，特朗普关税计策对我国市集影响更大，但我国增量计策对经济的提振末端有望对冲风险。历史来看，计策的抓续支抓以及收货效应带来的资金流入将有望进一步晋升市集估值。异日市集或将处于“强实践、强情谊”或“弱实践、强情谊”情景，市集作风或在成长与平衡作风之间轮动。成长作风行业关怀证券、光伏开拓、电板、半导体等，平衡偏经济作风关怀保障、房地产开发等。

好意思元超预期扰动，内需仍有待计策进一步发力，市集干预跨年景就行情。国外货币计策的变化关于A股的影响更多在于节拍而非标的。短期超预期上行的好意思债利率或一定程度冲击短期A股风险偏好，但本轮A股并非外资主导，国内财政发力落地+货币计策宽松基调并未发生编削，A股估值确立行情趋势不改。下周起市集将干预计策与数据的阶段性空窗期，市集八成率干预跨年行情的成就之中。短期视角下，大小盘作风濒临再平衡经由，但内需数据企稳前，大盘占优的趋势尚未形成，市集中构上仍将延续小票占优、主题偏强的神志。

12月“特朗普交游2.0”预期不休折返跑，加大世界各样财富波动，从好意思股到黄金到数字货币，均呈现高度不笃定性景象，具有笃定性的“大象起舞，精选红利”是投资者优选。回回国内，计策预期交游的窗话柄现，经济寂静+流动性宽松，抓续利好于哑铃型策略，抓续保举“红利+科创”、“金融+科技”，同期后市以A500指数ETF和保障资金为代表的增量资金，也将利于此标的浮现。行业层面，金融+科技、红利+科创是优选组合。

证实市集积年演绎的教化来看，A股在岁末年头具备赫然的季节效应，即“春季躁动”，具体浮现为大盘在1-3月会有一轮高潮行情。复盘2014年以来积年“春季躁动”行情，资金面宽松下小盘成长通常相对占优；且大齐年份基于计策或经济预期的交游逻辑，周期、消费浮现较好。关于来岁而言，行情的成就仍需关怀计策催化密集、产业景气朝上的科技成长；此外，特朗普上台、两会前市集对计策博弈预期的升温，作风或阶段性切换至顺周期。

12月环节会议实现后，A股市集干预计策博弈真空期，指数或转向触动为主，由于市集成交活跃度仍然偏高，市集下行风险有限，结构性契机仍存。短期或将围绕“AI+”以及“新消费”标的布局，关怀传媒、通讯、机器东谈主、东谈主工智能等AI+见解；以及消费电子、餐饮、旅游、体育娱乐、商贸零卖等“新消费”标的。

责编：刘艺文

校对：姚远