记者 李雨琪

　　近期，A股上市券商2024年半年报功绩线路收场。在投行业务缩水、金钱责罚业务承压的配景下，自营业务及资管业务成为券生意绩的“决胜点”。

　　资管业务在上半年到手“解围”。高出半数上市券商上半年资产责罚业务手续费净收入已毕正增长，中小券生意绩增速显然跑赢头部机构。合座来看，2024年上半年，券商资管业务在“公募+私募”双轮启动下，呈现出积极的发展态势，其中固收类居品证实了进犯作用。

　　债券投资收益是主要收入开首

　　自营业务向来是券生意绩的“赢输手”。从2024年半年报情况来看，自营业务占营业收入的比重还在增多，但里面分化有所加重。本年上半年，上市券商投资业务净收入统统749.72亿元，同比下落8.66%，但降幅远小于收入合座降幅，在总收入中占比达到30.68%，是行业第一大收入开首。

　　具体来看，中信证券自营收入为117.31亿元，稳居“龙头”地位；国泰君安、中国星河、申万宏源、招商证券、中金公司、华泰证券该部分的业务收入均超40亿元；广发证券、国信证券、中信建投的收入水平也超30亿元。上述10家券商的自营收入统统503.44亿元，占业务总收入的比重高达67.15%。

　　43家上市券商中，有15家自营业务收入已毕正增长。其中，收入增速较快的券商有东兴证券、南京证券、国元证券和红塔证券，同比诀别增长149.72%、119.56%、91.70%和63.55%。而中泰证券、光大证券（维权）、国联证券、华西证券、太平洋等部分券商上半年投资收益不尽如东说念办法，下滑幅度高出50%。

　　在上半年的债券牛市中，固收投资成为券商自营业务的“压舱石”。兴业证券非银团队示意，债券投资收益是2024年上半年证券行业主要收入开首，从已线路的大中型券生意绩来看，增配股票如故债券，形成了券生意绩的分化。

　　东兴证券2024年半年报娇傲，上半年，公司交往性金融资产较上年期末增长80.79%，主要系交往性债券投资增多所致。东兴证券示意，一方面，通过较大比例树立高股息资产，获得了较好的投资收益；另一方面，由于要点加强了利率债投资树立，平安信用风险责罚体系确立，固定收益类投资收益绝顶可比基准。

　　申万宏源非银金融行业首席分析师罗钻辉合计：“二季度券商连续压降目的性权利树立，增配固收过头他权利器用（高股息政策），因此，自营业务仍是券商上半年功绩的主要启动。”

　　资管业务获胜绩“黑马”

　　从合座收入情况看，本年上半年，A股43家上市券商资产责罚业务手续费净收入统统226.96亿元，较2023年上半年小幅下滑1.44%，但与其他业务比拟发扬出较强韧性。

　　具体来看，中信证券的资管业务净收入为49.14亿元，名按序一；广发证券、华泰证券、国泰君安以33.83亿元、22.20亿元和19.21亿元的净收入水平位列第二梯队；中泰证券、海通证券、财通证券、东方证券、中信建投、中金公司、始创证券均超5亿元，名次五至十一位。其中，始创证券是独逐个家中小券商。

　　从增幅名次来看，中小券商发扬亮眼。财达证券上半年资产责罚业务手续费净收入统统1.41亿元，同比增幅高达297.99%，名按序一；国联证券、南京证券以273.81%和238.01%的增幅位列二、三位。始创证券和西南证券的净收入也已毕翻倍增长。此外，大型券商中，国信证券的资管业务净收入为3.95亿元，增幅达到94.35%。

　　招商证券非银金融首席分析师郑积沙示意，上半年部分券商资产责罚业务收入高增，或为“资产荒”配景下资产责罚子公司积极布局“固收+”政策、功绩汇报可不雅所致，一些早期便并表公募基金的券商，母、子公司协同发展，当今已参加红利开释期。

　　下半年功绩有望边缘改善

　　权衡下半年，东吴证券权衡，券生意绩增速的高基数压力将有所缓解，重复本钱市集各项篡改次第后果冉冉娇傲，权衡行业功绩增速将有所回暖。从周期来看，券商行业盈利照旧触底。假定2024年券商各项业务缠绵情况追念至2020年至2023年均值，则营收和归母净利润将诀别同比增长8%和14%。

　　关于券商各业务板块发展，华泰证券预测，金钱责罚和本钱中介业务在面前市集环境下或仍有波动；投行股权融资业务短期仍会承压，并购重组有望迎来新机遇；权利投资权衡仍有压力，心境固收投资收益和权利市集景气度回升带来的功绩弹性；海外业务仍是券商拓宽收入规模的进犯捏手。提出心境市集企稳和预期改善带来的板块结构性契机。

　　行业口头方面，华泰证券金融首席分析师沈娟合计，证券行业口头将发生较大变化，券商应从增量想维切换为存量想维，权衡将来口头演绎将趋于两大目的：一是缠绵正经、风控智商较强的龙头券商占据显耀上风；二是外延并购延迟，打造一流投行。

拖累裁剪：郝欣煜