8月商场抓续震撼下行，全月日均成交额约为6000亿元，成交金额处于低位，但在最近一周有所回升。作风上，全月举座价值优于成长，大盘跑赢小盘，但最近一周作风有所回转，小盘跑赢大盘，成长跑赢价值。行业方面，上周传媒、电力设备、好意思容照拂等行业瓦解靠前；银行、建筑遮拦、各人职业等行业瓦解靠后。

　　宏不雅回归：经济方式“内冷外热”

　　国内方面，主要关心以下经济数据：1）代表经济景气度的制造业PMI在8月赓续下行，为49.1%，比上月下跌0.3个百分点，其背后有两条逻辑：一是供需惯性走弱，仍需恭候强力计谋突破惯性；二是高温牵扯制造业和建筑业。

　　2）7月规上工业企业利润同比增长4.1%，增速比6月份加速0.5个百分点，相连两个月加速，主要由利润率同比改善驱动。盈利的回升主要源于大批降价效应延续，但企业霸术盘活压力并未消退，被迫补库存特征昭着。往后看，大批价钱回落带动企业盈利回升的逻辑或较难抓续，决订价钱走向的要道要素照旧需求。

　　3）从财政数据看，1-7月财政相差呈现如下性情：非税收入延续高增，税收降幅有所收窄；财政支拨有所提速，社保职业及基建是主要支拨；政府性基金收入降幅仍在扩大。举座看来，1-7月广义财政收入降幅扩大，或存在较大减收压力，或需出台更多增量计谋以保障财政支拨强度。

　　国外方面，最近一周公布的经济数据举座好于预期，通胀数据适当预期，好意思债利率上行，弧线牛陡。现时经济数据与联储模子预测印证了商场对好意思国2024下半年经济“退而不衰”的基准判断，量度后续公布的经济数据也将抓续证伪现时商场上存在的“阑珊往复”。短期来看，量度在9月18日FOMC会议前，经济数据将赓续论证好意思国经济“软着陆”，降息预期和好意思债利率濒临回调压力。本周主要关心8月ISM制造业PMI、服务业PMI和非农职业数据，量度制造业 PMI与非农数据或将权贵回升，有望拓荒风险形式。

　　商场预测：抓续性回转仍待计谋明笃信号

　　预测9月，从举座宏不雅环境来看，国内经济偏弱方式将督察不变，商场预期扭转仍需恭候较大的计谋刺激；国外方面，短期内降息预期存在回调可能性，待降息落地后商场或将往复骨子利率的回落。具体来看：

　　国内经济或赓续督察偏弱方式。面前国内需求仍无昭着反弹迹象，主要行业开工率未见回升，投资也还没开动发力。从企业情况来看，国内制造业企业被迫补库存迹象昭着，盘活压力增大，巨额产业链需求不及，库存压力增大，昔日盈利材干仍濒临较大挑战。尽管前期已有部分刺激计谋出台，但落地节拍偏慢导致8月PMI超预期回落，9月计谋落地的经由和力度显得尤为伏击。

　　国外方面，商场基本订价好意思联储9月第一次降息，在国外降息周期下国内计谋空间或由此大开，短期内国内商场风险偏好有望回升。对国外财富而言，前期商场波动加大主要来自降息周期落地幅度、好意思国经济回落方式、好意思国大选后果等三大不细目性要素。往后看，淌若好意思国经济“硬着陆”，黄金、好意思债等避险类型财富或在降息开启后上行速率更快；淌若“软着陆”，铜、好意思股等对经济较为明锐的风险财富或在降息开启后瓦解更好。从面前情况来看，国外8月事济举座瓦解不弱，职业缺口仍未打打平，在制造业PMI、非农数据出台后，降息预期存在较大回调可能性，但对国内权益商场影响或较小。

　　对A股商场而言，9月后或逐渐干与“国内降息预期+计谋期待增强”的往复环境中。从过往基本面往复情况看，每年4月、7月、8月是基本面订价较为伏击的月份，而9-12月商场瓦解和基本面（利润增速）的关系广泛较弱。往后看，商场对计谋出台和落地的明锐性或逐渐进步，此外，短期内或迎来内需回升较好的往复窗口期，但抓续性的回转还需看到国内计谋明确转向信号。

　　板块关心：短期可关心科技、红利等主义

　　聚焦到具体板块，9月上旬可关心风险偏好拓荒下的科技板块，下旬可关心更具性价比的红利板块，此外家电、汽车以及船舶制造业等板块也值得关心。

　　1）科技板块：中报期大部分公司盈利弹性偏弱，而部分破钞电子盈利弹性较好，短期内可关心破钞电子产业链，如折叠屏、散热、一稔设备、AI手机等。进一步延申，还可关心光储、机器东谈主以及科创50、科创100等主义。

　　2）红利板块：红利板块中宜寻找基本面愈加通晓、具有性价比的细分主义。尽管上周出现红利转向成长的眨眼间作风切换，但这只代表了风险偏好的本人调停，并不是对红利板块的全盘抵赖，其中电力、保障等红利中枢主义仍值得关心。

　　3）家电、汽车等板块：9月计谋对商场影响可能会较强，重叠前期计谋稳增长、促内需的决心相对较强，破钞和房地产可能是计谋协力之处，但研讨到地产投资的风险较大，家电和汽车关连标的或是更优的主义。

　　4）船舶制造业板块：现时旧船置换的抓续性与船东较好的盈利皆带来了成本开支的较好空间，当今船舶制造业举座股价并未十足计价昔日的较好盈利景气预期区间。

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包袱剪辑：王若云