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　　出品：新浪财经上市公司究诘院

　　作家：昊

　　8月30日，协鑫集成发布2024年中报，上半年公司完了买卖收入81.13亿元，同比增长44.73%，归母净利润0.43亿元，同比下落61.15%，扣非净利润0.12亿元，同比下落87.75%。

　　行业低谷期，协鑫集成尚未堕入亏蚀，仅仅增收减利，光伏组件业务的施展似乎并不算糟。不外，公司盈利能力恒久低于同业，特殊是2020和2021曾蚁集两年发生无数亏蚀，谋略亏蚀额达46亿，或事前进行了“财务耽溺”。

　　更病笃的是，协鑫集成一直被高欠债困扰，2021年拟定增融资42亿，本体募资25亿，但仍未袭击欠债率不息走高，本年6月末再度创下88%的新高。同期，公司大鼓舞协鑫集团也简直将所执的公司股份一起质押，资金不异焦躁。

　　为缓解财务压力，2022年10月，协鑫集成又发轫了新一轮定增筹谋，拟募资额高达48亿，投向光伏电板片业务。

　　值得扫视的是，协鑫集成此前已通过融资，完成了10GW电板片产线，但上半年来自电板片的收入仅7000多万元，占比不足1%。琢磨到上一轮定增募资额的49%变更了投向，这次定增的真实贪图值得见谅。

　　事实上，协鑫集成这次定增确乎并不堪利，历时近2年、预案经7次修改，于今仍未落地。

　　毛利率恒久不足同业 欠债率屡改革高

　　本年上半年，协鑫集成完了买卖收入81.13亿元，同比增长44.73%，归母净利润0.43亿元，同比下落61.15%，收入显耀增长而利润下滑也十分澄澈。

　　从单季度数据看，协鑫集成第二季度买卖收入51.66亿元，同比高涨27.42%，完了归母净利润0.19亿元，同比下落77.55%，营收增速趋缓、而利润降幅加大。

　　光伏行业现在处于景气低谷期，协鑫集成尚未堕入亏蚀，其光伏组件主业的施展看上去似乎并不算倒霉。不外，比较晶科动力、天合光能、阿特斯等头部组件厂商，协鑫集成的毛利率恒久处于偏低水平，产物竞争力澄澈不足。

　　值得扫视的是，2020年，协鑫集成计提金钱减值损失12.71亿、信用减值损失3.45亿，2021年再次计提金钱减值损失8.42亿、信用减值损失3.49亿，这两年公司谋略亏蚀额高达46亿，远超其它悉数年份盈利之和，有“财务耽溺”之嫌。

　　除了功绩问题除外，协鑫集成还一直被高欠债所困扰。2021年，公司拟通过定增募资42亿元用于扩产，本体召募额为25亿。

　　但此举并未能袭击公司欠债率走高，本年6月末，协鑫集成金钱欠债率不息攀升至88%，不仅澄澈高于同业，也再度创下公司历史新高。

　　本体上，欠债承压的不仅是协鑫集成，其大鼓舞协鑫集团资金不异焦躁。

　　公开贵寓涌现，协鑫集成的前三大鼓舞江苏协鑫开发处分有限公司、协鑫集团有限公司和营口其印投资处分有限公司均属于“协鑫系”，上述三鼓舞已大幅质押了所执协鑫集成的股份，其中第一、第二大鼓舞协鑫开发和协鑫集团的质押比例更是达到100%。

　　拟再定增募资48亿扩产电板片 历时近2年7轮修改仍未落地

　　为缓解财务压力，2022年10月，协鑫集成又发轫了新一轮定增筹谋，拟募资48亿，投向“芜湖协鑫20GW（二期10GW）高效电板片形式”，并补充流动资金。也等于说，协鑫集成这次筹谋融资高达48亿，大部分将用于光伏电板片业务。

　　公司暴露的信息涌现，为止2023年底，协鑫集成光伏组件产能接近30GW，TOPCon电板片产能10GW，其中芜湖一期10GW电板片已于2023年第三季度投产。

　　而本年上半年，协鑫集成来自电板片的营收为7458万元，仅占同期公司一起营收的0.9%，10GW产能投产近一年，收入规模之小令东谈主恐怕。

　　需要扫视的是，在2021年的前一次定增事项中，协鑫集成25亿本体召募资金中，有49%被变更了用途。这次拟募资额高达48亿的新一轮定增，真实贪图值得见谅。

　　事实上，协鑫集本钱轮定增事项进展真实很不堪利。

　　2022年10月，协鑫集成初次发布这次定增预案；2024年8月31日，公司刚刚暴露《协鑫集成科技股份有限公司向特定对象刊行股票预案（七次更正稿）》。

　　也等于说，历时近2年、预案先后经7次修改，上述定增事项于今仍未落地。

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