来源：中国筹算报

　　本报记者 张英英 吴可仲 北京报谈

　　现时，光伏行业正处于深度洗牌调养期，其主产业链各依次的波动径直影响辅耗材企业的生活质料。

　　光伏电板之于光伏银浆等于如斯。9月19日，光伏银浆龙头聚和材料（688503.SH）东谈主士在接受《中国筹算报》记者采访时暗示，2024年上半年，由于个别客户（含润阳股份）靠近被收购或重组的情况，聚和材料按照司帐准则关于落后账款进行了相应的钞票减值计提。

　　这仅仅2024年上半年光伏行业供需错配危急激励的一个四百四病。由于光伏行业供需错配导致产物价钱大幅缩短，类似本领迭代提速，联系主产业链企业自2024年一季度以来便出现大面积升天、裁人、停产或减产形态。在此布景下，光伏银浆企业悲喜各不交流。

　　其中，位于头部的聚和材料和帝科股份（300842.SZ）在2024年上半年逆势增长，而苏州固锝（002079.SZ）和天盛股份（838547.NQ）则出现功绩下滑。一位光伏银浆企业东谈主士向记者暗示，光伏银浆市集的纠合度迟缓普及，二、三线企业与头部两家企业正在拉开距离。

　　在业内东谈主士看来，下半年银浆板块阐发还相对比较贯通，但并弗成明确判断来岁的情况。另外，企业应收账款回款风险问题仍值得进一步防备。

　　功绩分化

　　银浆是光伏主产业链电板依次的中枢辅材之一，其上游主要为银粉（占比约90%）、玻璃体系、有机载体等原材料，下贱为光伏电板和一体化组件。行动光伏电板制造封装的关节材料，银浆径直影响电板的光电调养后果。

　　畴昔很长一段时刻，光伏银浆依赖入口，极端是正面银浆（以下简称“正银”，主导产物）。自2016年以来，我国银浆企业迟缓崛起，银浆产物质能、贯通性和价钱上风迟缓突显，国产银浆市占率日渐普及。

　　把柄中国光伏行业协会的调研，国产正银市占率也曾从2021年的61%普及至2023年的95%以上。在天下正银市鸠合，前五家企业销售限制统共占天下市集需求75%以上。

　　其中，聚和材料、帝科股份占据主导地位，行业纠合度高。华创电新分析指出，2022年聚和材料和帝科股份天下正银市集份额占比分辨为41.4%和21.7%，统共跳动60%。

　　从2024年上半年数据看，两家企业的光伏银浆销量差距并不大。聚和材料光伏银浆销量为1163吨，同比增长38.14%，其中N型TOPCon电板银浆产物出货占比为70%。帝科股份光伏银浆销量为1132.05吨，同比增长76.09%。该公司的N型TOPCon电板全套导电银浆产物竣事销售988.03吨，占比87.28%。

　　自2023年以来，光伏电板本领迭代加快，迟缓从PERC向TOPCon电板本领概念调养，银浆市集也被合计迎来量价皆升行情。

　　华创电新方面分析指出，TOPConN型电板快速渗入，驱动银浆用量高增。N型银浆加工费更高，激光补助烧结本领（LECO）新式银浆有望救济溢价。

　　光伏行业不雅察者、光伏猿设备首创东谈主袁超告诉记者，光伏银浆产物价钱一般由银点价钱和加工费组成，加工费的凹凸影响银浆企业的盈利本事，何况TOPCon电板所用银浆的加工费要高于PERC。而一般情况下，银点价钱越高，银浆产物毛利率越低。

　　尽管光伏行业正处于低谷期，主产业链各依次无数出现升天，关联词头部银浆企业仍走出了零丁行情。2024年上半年，聚和材料竣事买卖收入67.65亿元，同比增长61.79%；竣事归母净利润2.99亿元，同比增长11.08%。同期，帝科股份竣事买卖收入75.87亿元，同比增长118.3%；竣事归母净利润2.33亿元，同比增长14.89%。

　　关于上半年功绩保握增长的原因，帝科股份方面暗示：“跟着N型 TOPCon电板的快速产业化，公司凭借TOPCon本领和产物质能的握续开始性，竣事了行使于TOPCon电板的全套导电银浆产物出货量的快速增多。”同期，聚和材料东谈主士向记者暗示，除了银浆出货量普及外，银点价钱和加工费也出现高涨。

　　前述银浆企业东谈主士向记者暗示：“相较于PERC电板，适用于N型TOPCon电板的光伏银浆价钱高，用量大。另外，聚和材料和帝科股份的市集占有率变得更大，同期其他小企业出货量更小了。”

　　苏州固锝和天盛股份展现了上半年光伏银浆市集的另一面。

　　2024年上半年，苏州固锝竣事买卖收入27.72亿元，同比增长61.74%；竣事归母净利润0.11亿元，同比下落80.08%。其中，苏州固锝全资子公司晶银新材的银浆产物共竣事销售收入22.78亿元。同期，天盛股份竣事买卖收入5.65亿元，同比下落26.78%；竣事净利润0.16亿元，同比下落56.08%。

　　袁超告诉记者：“跟着光伏电板本领由PERC向TOPCon概念迭代，LECO大限制行使，有的银浆企业动作慢，弗成得志客户需求，则迟缓丢失了市集份额。因此，有的企业功绩出现下滑，也有的甚而关闭了银浆业务。”

　　“受下贱资本限度及同业业竞争加重影响，对公司阐扬期筹算功绩影响较大。”天盛股份方面称。

　　关于畴昔市集阐发，聚和材料东谈主士向记者暗示：“下半年，公司举座情况比较贯通，来岁究竟什么情况并不好判断。”

　　袁超告诉记者，目下电板组件企业无数筹算贫瘠，承受纷乱压力，这种情况下则会向辅材企业施加压力以缩短资本。同期由于银浆企业之间竞争加重，加工费可能也会有所衰弱。

　　回款风险

　　覆巢之下，焉有完卵。受光伏主产业链供需错配影响，电板和一体化组件企业出现减产、关停等形态，类似PERC电板本领向TOPCon电板本领迭代加快，光伏银浆企业也在承受压力。

　　受此影响，光伏银浆企业关于存在减值迹象的联系钞票计提了相应的减值准备。

　　2024年上半年，聚和材料计提减值损失1.17亿元。其中，信用减值损失0.82亿元（含应收账款和其他应收款的减值），钞票减值损失0.35亿元（存货跌价损失）。帝科股份在2024年上半年计提信用减值损成仇钞票减值准备的钞票主要为应收单据、应收账款（0.70亿元）、其他应收款、存货，计提信用减值损成仇钞票减值准备共计0.71亿元。

　　聚和材料东谈主士向记者解说，2023年下半年驱动，光伏电板本领由PERC向TOPCon概念转念，随之公司进行了相应的减值损失算提。同期，由于个别客户（含润阳股份）靠近被收购或重组的情况，聚和材料按照司帐准则关于落后账款进行了相应的钞票减值计提。

　　光伏银浆企业的应收账款回款风险是业内较为担忧的。

　　2024年上半年，帝科股份的应收账款期初余额为29.33亿元，期末余额为32.58亿元，后者占据营收的比重为42.94%；聚和材料的应收账款期初余额为18.24亿元，期末余额为27.99亿元，后者占据营收的比重为41.37%。

　　袁超暗示，光伏产业链正在再行洗牌，围绕PERC电板本领的产业链已出现关停。何况，当光伏主产业链倒闭潮驱动，辅料企业也将靠近收款难的问题。目下电板组件企业筹算贫瘠，岂论是光伏银浆头部企业如故二、三线企业，都可能出现回款落后或收不回的风险。

　　聚和材料方面在2024年半年度功绩阐述会上暗示，目下聚和材料下搭客户回款尚未出现颠倒，举座落后情况与宽泛比较变化不大，但也照实存在个别小客户靠近歇业重组情况，因此公司二季度针对已出现财务贫瘠的客户计提信用减值损失。公司畴昔将密切追踪回款情况，同期愈加聚焦优质客户。

　　针对应收账款回款问题，驱懒散稿，帝科股份方面未复兴记者采访，但其在2024年半年报中暗示：“公司应收账款余额增长较快，主要与公司销售限制扩大和结算周期联系。要是经济环境、下贱行业发生要紧不利变化或客户筹算不善，将导致公司应收账款回收风险增多，从而对公司筹算功绩和运营后果产生不利影响。公司建立了严格的应收账款处理体系，将赓续强化回款处理。”

　　值得一提的是，除了应收账款回款风险，光伏银浆企业的筹算活动现款流量净额为负值也一直引东谈主防备。

　　记者防卫到，聚和材料和帝科股份永恒年度筹算活动现款流量净额为负值。驱散2024年上半年，聚和材料筹算活动现款流量净额为-5.26亿元，旧年同期为-11.22亿元；帝科股份筹算活动现款流量净额为6.38亿元，旧年同期为-4.93亿元。

　　帝科股份方面暗示：“公司予以客户一定账期且客户主要以银行承兑汇票回款，而公司向供应商采购银粉需全额预支或较短账期内支付货款，销售收回的现款频繁滞后于采购支付的现款。另外，跟着业务限制的扩大，公司提前备货支付的货款增多。”

　　2024年上半年，帝科股份通过供应链公司采购部分银粉，采购付款账期延迟，筹算活动产生的现款流量净额为正。聚和材料通过凹凸游结构优化，对交游款项的严格管控，竣事筹算活动产生的现款流量净额增多。

　　帝科股份方面暗示：“要是畴昔公司业务限制快速增长，赓续袭取目下的业务结算模样且欠亨过供应链公司采购部分银粉，公司将存在筹算活动现款流量净额为负的风险，将靠近营运资金勤恳的压力，从而影响公司的偿债本事和盈利本事。”

连累剪辑：李桐