开头：一德菁英汇

　　履行选录

　　三季度期货以跌为主，跌幅超20%。新季长势日常丰产预期较强的情况下，市集情切要点再行回到旧季现货，2023/2024产季现货欠安的基本面行为主驱动，期货预期先行，仓单点价刊出回流到现货市集，现货劣势跌价，带动期货后跌，尺度螺旋式下降。8月中下旬基本面驱动下的利空成分来回接近尾声，接近前期估值下轨，但市集心扉性驱动助推盘面进一步深跌。

　　掂量四季度，供应方面，据我的农产物实地调研及样本追踪，预估2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季加多23.08万吨，增幅 67.10%。新季距离下树还有1个月时候，产区口头苍狗白衣，将来风险点为新季枣果质地。需求方面，从连年来消耗情况邻接销售价钱看，红枣表不雅需求是呈逐年下降趋势。四季度可要点情切投契需求。

　　中枢不雅点

　　详细来看，基于供应宽松预期及需求端平平的供需面目下，盘面暂无高潮复古，市集预期新季收购价在5-6元/公斤傍边，对应盘面价钱在9000-10000元/吨，情切节日提振及宏不雅音讯提振下反弹作念空契机，下方空间需要参考新季收购弘扬。

　　论说正文

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　　三季度期货市集行情转头

　　图1.1：红枣主力合约日K线走势图

　　三季度期货以跌为主。

　　新季长势日常丰产预期较强的情况下，市集情切要点再行回到旧季现货，2023/2024产季现货欠安的基本面行为主驱动，期货预期先行，仓单点价刊出回流到现货市集，现货劣势跌价，带动期货后跌，尺度螺旋式下降。8月中下旬基本面驱动下的利空成分来回接近尾声，接近前期估值下轨，但市集心扉性驱动助推盘面进一步深跌。

　　CJ409合约，最高价11100点，最廉价8615点，跌幅22.39%。

　　CJ501合约，最高价11430点，最廉价9045点，跌幅20.87%。

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　　红枣市集供需情况

　　2.1 新季规复性增产

　　据我的农产物实地调研及样本追踪，预估2024年产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023年产季加多23.08万吨，增幅67.10%。

　　2024/2025产季红枣滋长情况：4月南疆温度上升，产区积温高于旧年同期，促使枣树萌芽和吐花较旧年提前15-20天傍边，5月底干预盛花期，花期麇集、头二茬坐果讲求、果个举座偏大，距离新季下树尚有1个月时候，国庆时代内地客商将冉冉前去产区备战新季收购，合手续情切产区天气变化（暴雨等极点天气）、新季枣果质地以及订园情况开秤价钱等。

　　2.2 旧季基本面转头

　　三季度现货跌价昭着。沧州市集规模到9月底现货价钱参考，特级10.20元/公斤，较6月下面调2元/公斤傍边，一级9.50元/公斤，二级9.20元/公斤，较6月底均下调1.60元/公斤傍边。

　　样本点库存低位。据我的农产物调研数据统计，规模9月26日当周，36家样本点物理库存为4452吨，本季红枣走货量揣摸打算1449吨，库存量较旧年同期（9068吨）减少4616吨，2022年同期走货量为2444吨。

　　沧州市集三季度，大小到车共1760车，同期仓单点价刊出合手续流入现货市集，举座供应宽松，现货价钱合手续走弱，在双节备货以及旧例补库需求提振下，来回氛围进步，8月中旬至9月上旬走货合手续好转，现货价钱止跌企稳。

　　图2.1：红枣36家样本点库存统计（单元：吨）

　　图2.2：沧州市集特级价钱走势（元/公斤）

　　广州如意坊，三季度举座购销氛围清淡，中秋国庆备货倏得提振走货，待节日效应杀青后，市集需求再行走淡。市集到货质地不同，各品级价钱疏浚相反，9月底现货价钱参考，特级11.60元/公斤，较6月下面调1.90元/公斤傍边；一级11.00元/公斤，较6月下面调1.40元/公斤傍边；二级10.50元/公斤，较6月下面调1.00元/公斤傍边。

　　出口占比拟小，但增长势头较权贵。凭证海关总署数据表露，红枣年度出口量占总产量3-4%之间，2024年1-8月份累计出口约19733.61吨，同比加多8.48%。

　　图2.3：如意坊市集周度到车量

　　图2.4：2018-2023年红枣出口量（吨）

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　　红枣仓单及交割情况

　　表1：红枣各合约交割情况

　　新季合约平均交割结算价呈下滑趋势。

　　今年度仓单生成量达10W吨，新增D类（对应现货二级），规模9月26日，剩余仓单4944张（24720吨），从仓单注册品级散布来看，其中A类1112张，B类2890张，C类684张，D类258张。本产季自4月中旬运转刊出仓单，其中三季度刊出9267张，累计刊出19540张，按照品级散布来看，B类占比45%，C类占比25%，D类占比17%。

　　图3.1：红枣期货各年度注册仓单+灵验预告（张）

　　注：图表中的第一个来回日为11月

　　图3.2：红枣期货分类仓单（张）

　　图3.3：红枣日度刊出走势（张）

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　　四季度红枣市集掂量

　　供应方面，据我的农产物实地调研及样本追踪，预估2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023年产季加多23.08万吨，增幅67.10%。新季距离下树还有1个月时候，产区口头苍狗白衣，将来风险点为新季枣果质地。需求方面，从连年来消耗情况邻接销售价钱看，红枣表不雅需求是呈逐年下降趋势。四季度可要点情切投契需求。

　　详细来看，基于供应宽松预期及需求端平平的供需面目下，盘面暂无高潮复古，市集预期新季收购价在5-6元/公斤傍边，对应盘面价钱在9000-10000元/吨，情切节日提振及宏不雅音讯提振下反弹作念空契机，下方空间需要参考新季收购弘扬。

职守裁剪：赵想远