孙长忠（清华大学大家私募股权参议院参议员）

　　12月4日，好意思联储发布了世界经济局面造访讲述即《褐皮书》。讲述线路，近期大多数区域经济步履略有上升，其中3个区域规模或暖和增长，对消了2个区域握平或略有下落。各区域耗尽开销总体厚实，耗尽者价钱明锐度进一步增强。各区域服务水平握平或略有上升，职工流动率和裁人仍很低，招聘步履受到扫尾，大多数区域职工薪资增长放缓至暖和水平，掂量明天几个月也将暖和增长。价钱暖和增长，插足价钱浩繁高涨，但几个区域关系东说念主瞩目到某些原材料和非劳能源资本下落。企业掂量明天价钱增速有望保握在现在水平，但也有几个区域的企业暗示，加征关税对通胀组成首要上行风险。

　　《褐皮书》讲述的经济局面与近期各项经济数据基本吻合。有著作称该二者相左，后者线路经济步履依然坚强。其实否则：现在公布的最新好意思国GDP数据是第三季度，环频年化增长2.8%，而《褐皮书》反馈的是10月中旬至11月22日历间的好意思国经济情状，还是是第四季度。最新各项经济数据标明，第四季度好意思国经济增长仍较庄重但增速正在放缓：

　　ADP Research Institute与斯坦福数字经济履行室12月4日合营发布的数据线路，好意思国11月ADP服务东说念主数增长14.6万东说念主，不足预期的15万东说念主，为8月以来最低水平，10月新增服务东说念主数由23.3万东说念主下调至18.4万东说念主，为客岁5月以来最大下修幅度，休闲率仍处于4.1%的历史低位。

　　好意思国劳工统计局12月3日发布职位空白与劳能起源动造访讲述（JOLTS讲述）线路，10月份职位空白数加多37.2万个，达到774.4万个，比上月加多了37.2万个，跳跃预期的751.9万东说念主，9月由744.3万东说念主下修持737.2万东说念主，职位空白率从4.4%上升到4.6%；职位空白与休闲东说念主数（V/U）之比为1.1，该比例自7月以来一直保握厚实；自觉去职东说念主数比9月加多了22.8万东说念主，为333万东说念主，去职率1.8%，持续握平2015年以来最低值；招聘总和为531万东说念主，较上月减少26.9万东说念主，招聘率降至3.3%，下落0.2个百分点；裁人东说念主数降至163万东说念主，比9月减少16.9万东说念主。

　　好意思国供应惩处学会（ISM）12月2日公布的数据线路，11月ISM制造业PMI指数为48.4，畅达第8个月处于减弱区间，但高于预期47.6和前值46.5；4日公布的数据线路，11月ISM非制造业PMI指数下落3.9点至52.1，低于预期55.5和前值56，为6月以来初度下滑，标明2024年终末阶段好意思国制造业有所好转，服务业乃至统统经济增长正在降速。

　　值此2024年行将扫尾之际，同期在12月货币战术会议之前的静默期前夜，包括主席鲍威尔在内，好意思联储多名官员在不同局面发表言论，总结回来本年经济情况，瞻望明天发展走势。岁首相等是前两个月延续了客岁底的坚强增长态势，经济颇为活跃，第一季度月均新增服务达26万东说念主，通胀进展坚强甚而有所反弹，紧接着第二季度收复普通，月均新增服务不足20万东说念主，通胀也随之收复下行。到第三季度，相等是7、8月份，服务增长明显走弱，经济衰竭担忧再起，而到了9月又大幅反弹，但总体仍属平衡状态，降通胀程度则再次面对崎岖。10月服务数据因飓风和歇工出现极度值，11月掂量将会收复普通。休闲率则从岁首的3.7%逐步上升至7月的4.3%，而后逐步下落并厚的确4.1%，稳妥最大国法服务条目。总体上看，现在好意思国通胀下落至接近2%目标，10月的反弹多为暂时性身分，上述数据标明11月通胀掂量将再次收复下行，同期，服务和经济增长持续放缓降温但仍相对庄重，软着陆正接近扫尾。

　　长远分析本年好意思国经济程度的背后身分，除需求方面的高利率扫尾性身分外，重要是两个正向的供给冲击身分：一是侨民加多和职业参与率收复性加多带来的劳能源供给增长；二是坐蓐率增长：2020年以来年均增长1.9%，显贵高于疫情前5年年均简陋1.4%的增长率，本年第三季度年化增长率为2%，此前4个季度则达到2.7%。由此也不错好像瞻望，来岁及而后侨民相等是积恶侨民将会大幅减少，但坐蓐率仍将持续增长。尽管有诸多不细目性，但新科技相等是东说念主工智能研发和愚弄飞速进展，对数据中心及能源的大宗需求带动新增投资并从简劳能源，或将有益于经济保握增长，促进通胀持续下落，鼓动经济进入新阶段，同期面对财政赤字高企、通胀再次反弹和大家供应链重构等新旧风险。

连累剪辑：陈钰嘉