阅历了前期的急涨急跌后，A股阛阓近两个交往时进展出较为了了的热门切换态势。事实上，复盘各轮牛市，在波浪壮阔的全面上升以及颤动调理夯实基础之后，行情相同会出现结构性的分化，阛阓在胶著反复中逐步酿成新干线。

　　现时，阛阓便可能处于寻找新干线的前夜。

　　从基金投资的角度而言，站在可能的分水岭上，选用主动惩处型基金的有策画难度澄莹更大，而被迫型的指数基金通过打包一揽子标的达成风险散播化，或是性价比杰出的较优选用。宛如行船，在“大江大河”还未分流之际，小艇迅猛但多有颠簸，指数基金则如同底盘千里稳的汽船，巧合能够更沉稳地驶向辽远。

　　本轮“牛市”要津力量清点

　　回溯本轮上升行情，其逻辑总体延循“战术提振——流动性涌入——环境本质性改善”演化并交互增强；同期A股自己估值消化，有望绽开较为充分的上起飞间。

　　战术提振：继924战术“大礼包”后，926政事局会议提倡，加大财政货币战术逆周期调遣力度；发奋提振成本阛阓，大肆征战中长期资金入市等系列主见，关于阛阓预期起到曲折扭转作用。同期，各地股东房地产阛阓止跌回稳、刺激线上线下浮滥等战术也在预期层面起到正面拉动后果。

　　流动性涌入：内资与外资均加大对A股的建树力度。央行借助货币战术用具为阛阓径直提供迥殊流动性并明确宽货币标的络续，好意思联储降息表率欺压，好意思债收益率上升，征战外洋资金流向A股，多家外资机构上调对A股预期。

　　宏不雅环境改善：参考近期发布的宏不雅经济数据可见，现在经济景气度全体有所擢升。凭据国度统计局公布的数据，9月PMI比上月上升0.7个百分点，非制造业商务行动指数为50.0%，比上月着落0.3个百分点，9月综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点。追随新一轮稳增长战术发力，阛阓关于经济环境进一步回暖预期也得到强化。

　　A股处于价值区间：从估值与风险溢价双重宗旨来看，现时A股仍处于价值区间内，估值处历史低位区间，风险溢价水平跳动60%，内在价值突显。

　　万得全A风险溢价水平

　　不外，在阛阓升温经由中，风险与契机同期酝酿。算计后市，仍有诸多不笃定身分需曲折密不雅察，包括战术试验后果、经济基本面本质改善进程、好意思联储货币战术变化导致外资流动、短期资金交往扰动、阛阓时间性调理等等。

　　布局指数增强基金：跟住趋势，减少“赌性”

　　在行情莫得分化的牛市初期阶段，指数类基金以其被迫投资属性，成为权益类基金中综合性价相比高的一个品类。通过投资于相应指数基金，利于投资者在作风化有策画的基础上达成风险散播。

　　同期，从财富建树角度，不同作风指数的进展相同具有一定对冲效应，多元布局指数类基金，有望酿成策略更为优化的财富组合。

　　指数增强基金试验上是一种“指数+”基金，主要收益开首分为两部分：一是被迫复制指数部分的收益；二是基金司理通过量化增强策略，追求“基于指数、超过指数”的收益。但愿争取更大风险收益空间的投资者，宽基指数增强基金巧合是相比稳健的选用。

　　长城基金在指数增强业务上已布局多年，量化与指数投资部总司理雷俊，具少见学和智能科学双重学科布景，以及东说念主工智能领域的深度盘考阅历。雷俊对投资的剖析，构建在严实的逻辑之上，他屡次公开暗示，“念念要战胜阛阓，先要了解阛阓”。

　　在雷俊的投资坐标系中，有两个要津变量——Beta和Alpha。据雷俊先容，长城基金量化团队对大广泛居品投资策略的设想与盘考齐是围绕Beta和Alpha张开的。具体来讲，要是一个指数的被迫性更强，会基于Beta去定制设想投资策略；要是一个指数的Alpha属性带来的投资契机更多，则会围绕Alpha设想针对性策略。

　　但不管哪个策略，最终的目的齐是为了赢得更多的Alpha收益。这也恰是指数增强基金的魔力场地。现时，雷俊团队惩处的指数增强基金，均以主流宽基指数为标的，包括长城久泰沪深300指数增强基金、长城中证500指数增强基金、长城创业板指数增强基金，3只基金各有特点，差异遮蔽中枢财富、新蓝筹、成长干线。

　　关于当下阛阓，雷俊觉得，在快速上升躁动期事后，阛阓巧合会阅历一段时辰的颤动调理，可是，不管从全A涨幅、估值水平已经最高点位来看，指数仍然有较大的朝上空间。短期的高波动概况率很难握续， 阛阓会从贝塔运行转向阿尔法运行，这意味着交往结构的转头，从博弈性行情转向基本面行情。股市是经济的晴雨表，短期可能过度响应，但长期的投资契机仍然取决于经济基本面和安祥交往规章的发掘。

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背负剪辑：王若云